Beurstrends 07 november 2014
BAM (AMS:BAMN) (Houden) heeft de cijfers over het derde kwartaal bekendgemaakt. De resultaten kwamen uit boven de verwachtingen. Het bouwconcern boekte in het derde kwartaal een winst voor belasting van €15 miljoen. Door analisten werd gerekend op €7 miljoen (onze verwachting lag op €6,6 miljoen).
Vooral de divisie Civil Engineering presteerde sterk en is de voornaamste drijfveer voor de beter dan verwachte cijfers. BAM handhaaft de outlook voor 2014 en rekent op een winst voor belasting van €20 miljoen. Dit impliceert dat het bedrijf rekent op een winst voor belasting van €5 miljoen in het vierde kwartaal 2014. Dat is een significante vertraging ten opzichte van het derde kwartaal 2014. Bovendien is het vierde kwartaal traditioneel een sterk kwartaal. We hebben van het bedrijf begrepen dat de voorzichtige outlook is gebaseerd op de zwakke Nederlandse markt. We verwachten dat de consensus voor de winst voor belasting omhoog zal worden geschroefd van €20 miljoen naar €25 miljoen.
Een negatief punt uit het persbericht is de melding over het werkkapitaal. De ratio voor het gemiddelde handelswerkkapitaal is gedaald met 0,7%. Dit staat haaks op de ambities van het bedrijf om de ratio met 4% te verbeteren (ongeveer €300 miljoen) tegen eind 2015. De verslechtering laat zien dat de doelstelling vanBAM erg ambitieus is, gelet op de huidige marktomstandigheden. We gaan er dan ook niet van uit dat BAMdeze doelstelling zal behalen.
Op dit moment handhaven we ons Houden-advies. We geloven dat het risico voor verdere kostenoverschrijdingen nu zwaarder weegt dan de het potentieel herstel van de Nederlandse huizenmarkt op korte termijn. Het management zet in onze ogen wel de juiste stappen. Toch verwachten wij dat de negatieve effecten van de projectverliezen en aanbestedingen pas ergens in 2016 zijn weggewerkt.