ADIDAS (Verkopen) presteert beneden verwachtingen en heeft zijn outlook verlaagd. Wij vinden het aandeel nog steeds duur, zelfs ondanks positieve verwachtingen op de lange termijn. Op lange termijn hebben we positieve vooruitzichten omdat het merk en de innovatie ervan lastig te kopiëren zijn en dus concurrentievoordeel geven. Toch zitten de positieve globale groeiplannen al bij onze lange termijn verwachtingen in. Wij houden dus de geschatte waarden van het aandeel onveranderd op EUR 60.
Het aandeel handelde recent op historische hoogtes, voor een prijs van meer dan 30x de winst per aandeel en voor meer dan 20x de verwachte inkomsten voor 2013. Ondanks een koersdaling naar aanleiding van het persbericht van de nieuwe cijfers, blijven wij het aandeel als fundamenteel overgewaardeerd beschouwen.
We waren ook herhaaldelijk positief over de sportposities en de technische innovatie voor de bedrijfsonderdelen. Toch hebben we ook meerdere malen aangedrongen dat voorzichtigheid geboden is in zowel de winkel expansie als op de lifestyle en op mode gerichte producten.
In het tweede kwartaal daalden de verkopen met 3,8 procent naar EUR 3,383 miljoen, terwijl de brutomarge met 180 basispunten steeg naar 50,1 procent. Wat de operationele resultaten beneden de EUR 252 miljoen hield, vergeleken met EUR 256 miljoen vorig jaar. Het winkelsegment groeide met 1,5 procent tot EUR 867 miljoen, doordat de winkelomzetten baat hebben bij de opening van webshops. De verkopen in de fysieke winkels daalden in het tweede kwartaal namelijk met 2 procent en over het eerste half jaar van 2013 met 1 procent. Als we het per regio bekijken, zien we dat het in Europa het lastigst was met een verlies van 12 procent. Dit werd veroorzaakt doordat de regio dit jaar in vergelijking met vorig jaar - zowel verkopen in verband met de Olympische spelen en de European Cup mist.