Swatch Group (Kopen) heeft in een update bekend gemaakt dat de omzet is gestegen met 8,3% in 2013, ondanks nadelige wisselkoerseffecten. De omzetgroei lag in lijn met de consensus. Wij vinden dat Swatch op dit moment een van de weinige spelers is in de luxesector, die nog op de beurs wordt ondergewaardeerd. We handhaven dan ook ons Kopen-advies.
De omzet van horloges en juwelen nam met meer dan 10% toe, onder andere geholpen door de overname van Harry Winston (goed voor drie procentpunten stijging). Swatch wist de omzet op te voeren, ondanks de sterke Zwitserse franc, waardoor het bedrijf CHF 100 miljoen omzet misliep. Dit suggereert dat de onderliggende vraag robuust is in een vrij uitdagende macro-economische omgeving.
De divisie Electronic Systems rapporteerde een omzetdaling van 3,9% tot CHF 299 miljoen. Dit wordt onder andere veroorzaakt doordat de divisie gevoeliger is voor valutaschommelingen, omdat het grootste gedeelte wordt geëxporteerd.
Het management heeft aangegeven te mikken op dynamische groei in 2014. Wij houden zelf rekening met ongeveer 6% groei. Swatch is in onze ogen een aantrekkelijke speler in de luxesector en is bovendien de grootste speler in de Europese horloge-industrie. De export naar China neemt wat af, waarschijnlijk omdat er minder cadeautjes worden gegeven. Toch denken wij dat Swatch in staat is om te profiteren van de groeiende middenklasse in China, vooral omdat Swatch verschillende merken voert in zowel het hogere, midden, en lagere segment.
Wij handhaven het kopen-advies voor Swatch en schatten de fair value van het aandeel op CHF 700.