Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
Amerikaanse aandelen verkochten dinsdag sterk en de daling van hun koersen leidde tot een verzwakking van de valuta's. Hoewel dalingen op andere momenten werden veroorzaakt door uitspraken of data van de Federal Reserve, dreef dit keer de zware verkoop van technologie-aandelen de daling.
- Risico-aversie was het belangrijkste thema voor de Australische en Canadese dollars, die dan ook het hardst vielen.
- De Amerikaanse dollar steeg ten opzichte van alle belangrijke valuta's, inclusief de Japanse yen en Zwitserse frank, omdat beleggers veiligheid zochten in Amerikaanse activa.
De veerkracht van USD/JPY in het bijzonder is verrassend, omdat de meest recente economische rapporten en Fed uitspraken de marktdeelnemers weinig reden geven om in te zetten op de greenback. Nieuwbouwcijfers schoten tekort in de verwachtingen terwijl huisvestingvergunningen daalden. De rapportage vandaag over de duurzame goederen viel tegen, maar van bestaande thuisverkoop verwachten we geen extreme resultaten.
De redenen voor een lagere USD/JPY zouden dus vooral de uitverkoop van aandelen, de aanhoudende spanningen in de handel tussen de V.S. en Japan, en de waarschuwende opmerkingen van Fed-ambtenaren moeten zijn. Ze zouden met name lager kunnen handelen omdat president Trump zijn wens heeft uitgesproken om de Fed-rentes lager te zien.
Technisch gezien herstelde USD/JPY zich naar de 50-dagen SMA, maar we zien het paar nog steeds dalen naar 112,00 vanwege de aanzienlijke weerstand tussen de 50-dagen SMA op 112,84 en de 20-dagen SMA op 113,10.
Het grondstof-valutapaar USD/CAD steeg naar zijn hoogste punt in 4 maanden, omdat de druk op olieprijzen bleef toenemen. Olie daalde naar het zwakste niveau in meer dan een jaar, met een belangrijke OPEC-bijeenkomst in het vooruitzicht.
De VS, Rusland en Saoedi-Arabië pompen ruwe olie op recordniveau. Nu president Trump de Saoedische kroonprins steunt in de zaak van de Khashoggi-moord, is het onwaarschijnlijk dat ze de productie zullen verlagen. Trump roept immers ook openlijk op tot lagere olieprijzen. Daarnaast verleende de regering-Trump vrijstellingen van sancties aan grote klanten van Iraanse ruwe olie, een dag na het opleggen van sancties aan Iraanse en Syrische energiebedrijven.
Zolang de olieprijzen blijven dalen, zal de weg van de minste weerstand voor USD/CAD hoger zijn, met een weerstand op het hoogste niveau van 1,3386 in juni. Het is ook de moeite waard om te vermelden dat er grote veranderingen in het verschiet liggen voor de Bank of Canada. Deputy Governor Wilkins zei dat ze een volledige herziening van hun inflatiedoelstellingsmandaat zullen uitvoeren om te zien of het de moeite waard is om over te stappen op een alternatief kader.
De Australische en Nieuw Zeelandse dollar zijn ook sterk gedaald. Hoewel een andere daling van zuivelprijzen de Nieuw-Zeelandse dollar naar beneden duwde, daalde AUD/USD puur op risicomijding omdat de RBA-notulen suggereerden dat de centrale bank als volgende stap de rente zou verhogen. Er zijn echter geen sterke redenen voor aanpassingen op korte termijn. De zuivelprijzen in Nieuw-Zeeland zijn dit jaar constant gedaald, maar de daling van 3,5% op dinsdag is de grootste sinds september.
Euro en sterling zakten eveneens op dinsdag, waarbij de euro onder druk kwam te staan vanwege de toenemende verschillen in Italiaans en Duits rendement. Het risico van een kredietcrisis is onder controle, maar de marktconsensus is dat als de spreiding tussen Italiaanse en Duitse rente toeneemt naar 400 basispunten, de dreiging voor Italiaanse banken zeer ernstig zou kunnen worden. De markt zal hoe dan ook vóór het bereiken van dat punt al handelen.
Hoewel de dreiging van faillissement vooralsnog op afstand blijft, is de Duits/Italiaanse obligatiespreiding de belangrijkste drijfveer van de handel tot het einde van het jaar. Zo was het ook tijdens de PIIGS-crisis van 2012.
We hebben tenslotte ook nog steeds onze ogen op het Verenigd Koninkrijk gericht. De mogelijkheid van een motie van wantrouwen beïnvloed de nabije toekomst van het pond. De daling van de munt is ingedamd door het feit dat de Tories nog niet over de 48 stemmen beschikken die nodig zijn om een motie van wantrouwen op te starten, maar het risico blijft bestaan.