Goldman Sachs is begonnen met de berichtgeving over de Amerikaanse hotelsector en biedt een genuanceerde kijk op wat de toekomst voor de branche in petto heeft.
In de analyse wordt erkend dat de vooruitzichten voor 2024 uitdagend zijn, waarbij verschillende bedrijven hun prognoses voor de tweede helft van 2023 naar beneden hebben bijgesteld, wat zorgen oproept over de vraag of de hotelcyclus zijn piek heeft bereikt.
De analisten van Goldman Sachs blijven echter voorzichtig optimistisch en wijzen op gunstige macro-economische voorspellingen en veerkrachtige bedrijfsmodellen die potentieel bieden voor groei op lange termijn.
De Amerikaanse hotelsector wordt dit jaar geconfronteerd met een "grillige" omgeving, gekenmerkt door zorgen over late-cyclus dynamiek.
Veel bedrijven hebben hun prognoses voor de tweede helft van het jaar verlaagd, wat twijfels oproept over het vermogen van de sector om het huidige momentum vast te houden.
Goldman Sachs gelooft echter dat een groot deel van deze neerwaartse beweging al is ingeprijsd, waarbij de verwachtingen van beleggers voor de RevPAR (Revenue Per Available Room) al zijn gematigd.
Belangrijk is dat het macro-team van de zakenbank een sterkere dan verwachte groei van het Amerikaanse BBP voorspelt, samen met een versnelling van het besteedbaar inkomen tot 2025, wat een gunstiger vooruitzicht voor de hotelsector ondersteunt.
Goldman Sachs belicht belangrijke thema's die de hotelsector vormgeven, waaronder een vertragende RevPAR-groei, die naar verwachting in 2024 met slechts 1,2% zal stijgen na een sterk 2023, voordat deze tegen 2026 weer aantrekt, gedreven door het herstel van zakelijk en groepsreizen.
Deze cyclus verschilt van voorgaande cycli, met een sneller herstel maar aanhoudende bezettingsuitdagingen en aanbodsbeperkingen. Asset-light modellen zijn opgekomen, wat de stabiliteit van de inkomsten verbetert.
Timeshare-bedrijven zijn echter kwetsbaar vanwege een verzwakkend consumentenvertrouwen en stijgende kredietverliezen, wat invloed heeft op Hilton Grand Vacations en Marriott Vacations.
Ondanks koerswinsten in 2023 ziet Goldman nog ruimte voor verdere waardering, aangezien de waarderingen ondersteund blijven door sterke free cash flow modellen.
Op basis van hun analyse doet Goldman Sachs verschillende aandelenaanbevelingen voor de hotelsector, met een voorkeur voor bedrijven met een sterke vrije kasstroom generatie, veerkrachtige winstprofielen en minder blootstelling aan macro-economische risico's:
Hilton Worldwide Holdings (NYSE:HLT) – Kopen – Koersdoel $245
Hilton wordt gezien als een uitblinker, met een robuuste aanbodsgroei ondanks beperkte bouwactiviteit in de VS.
Het gebruik van partnerschappen en fusies en overnames door het bedrijf, in combinatie met het asset-light model, positioneert het voor groei op lange termijn. Met een samengestelde vrije kasstroom (FCF) blijft Hilton een topkeuze voor beleggers die op zoek zijn naar veerkracht en opwaarts potentieel.
Wyndham Hotels & Resorts – Kopen – Koersdoel $96
Wyndham wordt gemarkeerd vanwege de versnellende kamergroei, gedreven door ECHO-ontwikkelingen en verbeterde franchisebehoud.
Het vermogen van het bedrijf om zijn kamerbestand met ongeveer 4% te laten groeien in 2024 en 2025, in combinatie met de bescheiden waardering, maakt het een aantrekkelijke beleggingsmogelijkheid.
Bovendien zullen de aanvullende inkomstenstromen naar verwachting de EBITDA-groei stimuleren en de waardering verhogen.
Marriott International – Kopen – Koersdoel $267
De hoge blootstelling van Marriott aan luxe, stedelijke en full-service hotels geeft het een sterke positie voor herstel, vooral nu zakelijke en groepsreizen aantrekken.
De waarderingskloof van het aandeel ten opzichte van Hilton is groter geworden, en Goldman Sachs verwacht dat deze kloof zal sluiten naarmate de markt het groeipotentieel van Marriott op lange termijn erkent.
Hyatt Hotels – Neutraal – Koersdoel $151
Hoewel Hyatt met succes is overgegaan op een asset-light model, maken de hogere blootstelling aan macro-economische risico's en uitdagingen bij de ontwikkeling van luxe hotels het minder aantrekkelijk in vergelijking met concurrenten. Desalniettemin biedt het evenwichtige risico-rendementsprofiel van het bedrijf enig opwaarts potentieel.
Travel + Leisure Co. – Neutraal – Koersdoel $44
Hoewel de kernactiviteiten van Travel + Leisure stabiel blijven, houden stijgende voorzieningen voor kredietverliezen en zorgen bij consumenten analisten aan de zijlijn. De recente strategische overnames van het bedrijf, waaronder Accor en Sports Illustrated, zouden enig opwaarts potentieel kunnen bieden, maar het aandeel wordt momenteel als redelijk gewaardeerd beschouwd.
Choice Hotels International – Verkopen – Koersdoel $105
Goldman Sachs ziet neerwaarts risico voor Choice Hotels, aangezien de doelstellingen voor netto-eenheidsgroei te ambitieus lijken.
Met een dalende vrije kasstroom conversie en moeilijkere vergelijkingen na Radisson-synergieën, wordt verwacht dat het aandeel in 2024 en 2025 tegenwind zal ondervinden.
Hilton Grand Vacations – Verkopen – Koersdoel $31
Hilton Grand Vacations staat voor aanzienlijke uitdagingen, waaronder stijgende betalingsachterstanden en verstoring door de integratie van Bluegreen Vacations.
Aangezien de zwakte van de consument druk uitoefent op grote uitgaven zoals timeshares, ziet Goldman Sachs op korte termijn beperkt opwaarts potentieel voor het aandeel.
Marriott Vacations Worldwide – Verkopen – Koersdoel $62
Net als HGV is Marriott Vacations kwetsbaar voor tegenwind bij consumenten en stijgende betalingsachterstanden.
De blootstelling van het bedrijf aan discretionaire bestedingen en uitdagingen in Hawaii compliceren de vooruitzichten verder, en Goldman Sachs gelooft dat het aandeel onder druk zal blijven staan totdat deze problemen zijn aangepakt.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.