Aandelen met hoge arbeidskosten zijn goed gepositioneerd om te profiteren van de vertragende loongroei, wat een boost geeft aan winstmarges, volgens Goldman Sachs.
Volgens de recente analyse van de bank is de loongroei in de Amerikaanse arbeidsmarkt vertraagd tot 3,9%, een daling ten opzichte van de piek van 6% in augustus 2022, en zal naar verwachting stabiliseren tot 2026.
Deze verlichting van de loondruk komt op het moment dat de arbeidsmarkt zich herbalanceert en minder bedrijven tijdens earnings calls melding maken van arbeidstekorten. Goldman merkt op dat een "versoepelende arbeidsmarkt" wordt ondersteund door zowel macro-economische gegevens als commentaar van bedrijven, waarbij het aandeel S&P 500-bedrijven dat arbeidstekorten bespreekt nu op het laagste niveau sinds 2019 ligt.
De bank benadrukt ook dat arbeidskosten momenteel 12% van de totale omzet uitmaken voor de geaggregeerde S&P 500-index en 14% voor het mediane aandeel. Ze schatten dat een verandering van 100 basispunten in arbeidskosten de winst per aandeel (EPS) van de S&P 500 met 0,7% zou beïnvloeden, waarbij sommige sectoren gevoeliger zijn dan andere.
Consumer Staples bijvoorbeeld, met arbeidskosten die 9% van de omzet uitmaken en relatief lage EBIT-marges, zou een stijging van 1,0% in EPS kunnen zien als de loongroei blijft vertragen. Daarentegen zou Information Technology, ondanks dat arbeidskosten 18% van de omzet vertegenwoordigen, slechts een EPS-boost van 0,5% ervaren vanwege de hogere EBIT-marges van 32%.
Bovendien reflecteert Goldman op de recente marktprestaties van arbeidskosten-gevoelige aandelen. Hun sector-neutrale mandje van S&P 500-aandelen met de hoogste arbeidskosten heeft jaar-tot-datum 70 basispunten beter gepresteerd dan de tegenhanger met lage arbeidskosten, waarbij de grootste outperformance sinds juli plaatsvond.
Dit "suggereert dat beleggers er vertrouwen in hebben dat de loondruk op de bedrijfswinsten zal blijven afnemen," stelt de nota.
"Aandelen met hoge arbeidskosten zouden beter moeten blijven presteren dan aandelen met lage arbeidskosten naarmate de loongroei blijft vertragen," voegden analisten van Goldman Sachs toe.
De bank voorspelt dat de loongroei zal dalen tot ongeveer 3% en stabiel zal blijven tot 2026. Neerwaartse risico's op de arbeidsmarkt zouden de loondruk verder kunnen verminderen.
Momenteel worden aandelen met hoge arbeidskosten slechts tegen een iets hogere koers-winstverhouding (K/W) verhandeld dan aandelen met lage arbeidskosten, en Goldman merkt op dat waarderingen geen sterke voorspeller zijn geweest van toekomstige rendementen.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.