Japanse financiële autoriteiten hebben onlangs nieuwe en minder voorspelbare tactieken aangenomen om de yen te verdedigen, wat voor onzekerheid zorgde bij traders.
Deze verschuiving in strategie was duidelijk toen de Bank of Japan (BOJ), onder leiding van het Ministerie van Financiën (MOF), deze maand naar verluidt bijna ¥ 6 biljoen (ongeveer $ 38,4 miljard) uitgaf om de yen te ondersteunen.
De yen, die vier weken geleden zijn zwakste niveau ten opzichte van de dollar sinds 1986 bereikte, heeft een opmerkelijke interventie gezien van de Japanse autoriteiten.
De BOJ heeft actief gewaarschuwd dat ze zouden ingrijpen in de markt om excessieve volatiliteit te beteugelen of als de waarde van de yen niet nauwkeurig de economische en monetaire omstandigheden van Japan weerspiegelt.
Handelaren hebben opgemerkt dat de interventiemethoden van de BOJ zijn veranderd.
In plaats van in te grijpen wanneer de rente op Amerikaanse staatsobligaties en de dollar stegen, leek de BOJ dollars te verkopen toen de Amerikaanse munt al daalde, vooral nadat op 11 juli zwakke Amerikaanse inflatiecijfers werden gepubliceerd.
Deze ongebruikelijke beweging leidde tot een scherpe daling van het dollar/yen paar, wat speculatie over interventie veroorzaakte.
Een marktstrateeg bij Pepperstone merkte op dat het MOF en de BOJ lijken te hebben gekozen voor een 'momentum trader'-aanpak en de markt op een kwetsbaar moment hebben getroffen.
Evenzo merkte de directeur van Japan FX and commodities sales bij ANZ op dat de snelle en significante verschuiving in de yen een interventie suggereerde in tegenstelling tot eerdere patronen.
Een tweede ronde van vermoedelijke interventie op 12 juli deed de nervositeit op de markt verder toenemen, waardoor traders in eerste instantie een rally van de yen op 15 juli toeschreven aan interventie, hoewel marktgegevens later aangaven dat dit onwaarschijnlijk was.
Analisten van Bank of America suggereren dat de nieuwe aanpak van de Japanse autoriteiten gericht is op het maximaliseren van de impact, het vergroten van het verrassingselement en het afschrikken van speculatieve handel.
Deze strategie lijkt effectief te zijn, want de yen is deze maand met bijna 4% sterker geworden en er heeft een verschuiving plaatsgevonden in de positionering van opties, waarbij handelaren meer bullish zijn geworden op de yen.
De belangrijkste factor achter de daling van de yen met 30% in de afgelopen vier jaar was het renteverschil tussen Japan en andere landen, met name de Verenigde Staten.
De BOJ komt op 31 juli bijeen om te beslissen over het monetaire beleid, waarbij de mogelijkheid van een renteverhoging van 0,1% een open deur is.
Ondertussen zal de Federal Reserve tijdens haar vergadering in september de rente naar verwachting met een kwart punt verlagen.
Een MUFG FX strateeg merkte op dat de recente valuta bewegingen suggereren dat Japan een meer proactieve houding aanneemt in het ondersteunen van de yen.
Speculanten, die een van de grootste bearish bets tegen de yen in hun geschiedenis hebben, vinden het vooruitzicht van onvoorspelbare interventie verontrustend.
Met de huidige bearish positie ten opzichte van de yen ter waarde van bijna $12 miljard, is de dreiging van verdere interventie door de BOJ ontmoedigend voor traders, zoals ANZ's Machida aangaf.
De mogelijkheid dat de BOJ op de huidige niveaus ingrijpt, zou kunnen leiden tot aanzienlijke verliezen voor degenen die tegen de yen wedden.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.