door Robert Zach
Investing.com – Dit is geen oefening! Op dit moment moet u heel voorzichtig zijn op Wall Street. De volatiliteitsmarkten sturen een serieus waarschuwingssignaal nadat het zeker is geworden dat de Amerikaanse invoerrechten op 200 miljard dollar aan Chinese goederen naar 25% verhoogd zullen worden.
Amerikaanse aandelenmarkten doken maandag op de aankondiging van Trump – en het einde van de correctie is niet in zicht. China en de VS hebben vooralsnog geen akkoord bereikt.
Een signaal dat de beren op Wall Street nog lang niet klaar zijn, werd onlangs gegeven door de VIX. Deze volatiliteitsindex wordt berekend door de Chicago Board Options Exchange (Cboe) en staat ook wel bekend als de Fear Barometer. De index geeft de impliciete volatiliteit van de S&P 500 weer voor de komende 30 kalenderdagen.
De VIX was in de afgelopen maanden in contango, totdat de curve maandag naar beneden kantelde en de markt ondergedompeld werd in backwardation. Dit is een situatie waarbij de marktdeelnemers er duidelijk vanuit gaan dat de handelsoorlog in de nabije toekomst verder zal toenemen en dat de aandelenkoersen zullen dalen.
In de regel wijst de termijnmarktcurve van de VIX op een opwaartse trend. Dat wil zeggen dat de curve wijst op een contango-situatie omdat het aantal verrassingen en de onzekerheid van de aandelenbeleggers steeds afneemt. Dit is positief voor Amerikaanse aandelen, omdat beleggers zich veilig voelen om in de aandelenmarkt te beleggen. Zodra de curve echter backwardation laat zien, maken marktdeelnemers zich zorgen over de korte-termijnrisico's voor Amerikaanse aandelen.
“Het feit dat de omkering twee weken voor het aflopen van de futures heeft plaatsgevonden, is voor ons een garantie dat deze koersbeweging niet alleen een korte-termijnfenomeen is, maar dat marktdeelnemers zich echt moeten indekken tegen dalende prijzen," aldus Vinay Viswanathan, derivatenstrateeg bij Macro Risk Advisors, tegen Bloomberg.
De VIX, VXO en VXN zijn de afgelopen dagen allemaal omhooggegaan en hebben hun hoogste niveau bereikt sinds medio januari 2019.
De barometers laten in de regel een omgekeerde trend zien ten opzichte van de aandelenkoersen. Stijgende aandelen leiden vaak tot een lagere impliciete volatiliteit, wat wijst op een geringe behoefte aan afdekking bij de marktdeelnemers – en omgekeerd.
Intussen dreigt er ook een omgekeerde rentecurve (tussen de drie maanden en tienjarige Amerikaanse obligaties) te komen, met korte-termijnrendementen die hoger zijn dan lange-termijnrendementen. De laatste keer dat dit gebeurde was op 22 maart, toen marktdeelnemers vreesden voor een wereldwijde groeivertraging. Op Wall Street wordt deze omgekeerde rentecurve beschouwd als het meest betrouwbare teken van recessie. Want zo is het in het verleden altijd gegaan: een omgekeerde rentecurve was in de afgelopen 50 jaar altijd een voorbode van een recessie.