Mogelijke renteverlagingen door de Federal Reserve kunnen resulteren in een afname van de contante inkomsten voor het bankensysteem, vergelijkbaar met het effect dat werd waargenomen tijdens de renteverhogingen van 2022-2023.
Strategen van Morgan Stanley (NYSE:MS) hebben benadrukt dat een dergelijk scenario de beoogde economische stimulans zou kunnen tegenwerken door de marktliquiditeit en contante inkomsten te verminderen, zelfs als lenen goedkoper wordt.
De eerdere renteverhogingen van de Fed, die de federal funds rate met 5 procentpunten verhoogden, hadden het effect van het verhogen van de rente-inkomsten over verschillende financiële activa.
Deze omvatten rente betaald aan commerciële banken voor reserves aangehouden bij de Fed, rente op de reverse repo faciliteit van de Fed, en rente van kortlopende activa zoals Amerikaanse schatkistpapier. Dit extra inkomen hielp om de bredere economische impact van de hogere leenkosten te verzachten.
Een ommekeer in het beleid van de Fed, leidend tot renteverlagingen, zou echter op vergelijkbare wijze kunnen werken als een rem op de economie. De vermindering van rente-inkomsten zou de winsten van banken, leenpraktijken, bedrijfskasmiddelen en mogelijk het vermogen van individuen en bedrijven kunnen beïnvloeden.
Het team van Morgan Stanley heeft berekend dat de potentiële afname in maandelijkse inkomsten, als de Fed de rente zou verlagen naar het "neutrale" niveau van ongeveer 3% over de komende twee jaar, vergelijkbaar zou kunnen zijn met de impact die werd ervaren toen de rente in 2020 bijna nul was. Dit resultaat zou significant kunnen zijn voor de economie en mogelijk de voordelen van lagere leenkosten teniet kunnen doen.
Deze situatie kan geschikt zijn voor de Fed als het beoogt het beleid zorgvuldig aan te passen zonder de economie te overstimuleren. Mocht de centrale bank echter uitdagingen ondervinden bij het stimuleren van de economie vanwege onverwachte economische schokken of deflatoire druk, dan zou ze de rente mogelijk meer moeten verlagen dan momenteel wordt verwacht.
Het vooruitzicht van een terugkeer naar bijna-nulrentes, ooit als onwaarschijnlijk beschouwd in het post-pandemie tijdperk, is niet zo onwaarschijnlijk als eerder gedacht, gezien recente inflatietrends in verschillende wereldeconomieën.
De plannen van de Fed voor "kwantitatieve verkrapping", die het verkleinen van haar balans inhouden, kunnen ook door deze dynamiek worden beïnvloed. Nu de reserves van commerciële banken een veronderstelde stabiele toestand naderen, verwachten sommige geldmarktanalisten dat de Fed haar balansvermindering in het komende jaar zou kunnen afronden.
Mocht de inkomstendaling door renteverlagingen een significante zorg worden, dan zou de Federal Reserve kunnen overwegen haar kwantitatieve verkrapping eerder dan verwacht te stoppen.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.