ABN AMRO Bank

KPN (EUR 1,80 - Houden) heeft aangekondigd de Duitse dochter E-Plus te verkopen aan Telefónica Deutschland. KPN ontvangt EUR 5 miljard in contanten en een belang van 17,6 procent in Telefonica Deutschland. De transactie waardeert E-Plus op EUR 8 miljard, in lijn met de verwachtingen van analisten. KPN zal de opbrengsten gebruiken om de financiële flexibiliteit te vergroten en dividenduitkeringen in 2014 te hervatten.

De verkoop moet nog wel worden goedgekeurd door de mededingingsautoriteiten. We geloven dat er een redelijke kans bestaat dat zij zorgen over de deal hebben en met aanvullende eisen zullen komen, of dat de deal wordt tegengehouden.

KPN heeft daarnaast vanochtend de tweedekwartaalresultaten gepubliceerd, die over het algemeen in lijn waren met de verwachtingen van analisten. De omzet nam met 6 procent af en laat zien dat KPN nog steeds worstelt met de moeilijke markt. Het management heeft daarnaast de vooruitzichten voor 2013 bevestigd.

De verkoop van E-Plus is positief voor KPN en zal de druk op de balans wat wegnemen. Na de verkoop zal de nettoschuld/EBITDA maar 1,5x zijn. Daarnaast kan KPN zich meer concentreren op de thuismarkt en België. Toch blijven de marktomstandigheden uitdagend voor zowel de vaste- als mobiele telefoniemarkt. Bovendien zal KPN in de komende jaren geen groei laten zien. Daarom handhaven wij het Houden-advies.