Een van de meest volatiele inkomstenseizoenen van de afgelopen jaren loopt ten einde. Dat is het goede nieuws.
Het slechte nieuws is dat de resultaten de marktvooruitzichten hebben vertroebeld in plaats van beleggers duidelijkheid te verschaffen over de toekomst. Denk bijvoorbeeld aan de technologiereuzen, de bedrijven die in de eerste plaats verantwoordelijk waren voor het voeden van de ongekende rally van het afgelopen decennium. De meeste van deze bedrijven betreden duidelijk een langzame termijn en zijn er niet in geslaagd om opwinding te creëren, juist op het moment dat de markten het hard nodig hebben.
De grootste economische groeimotoren - Facebook (NASDAQ:FB), Alfabet (NASDAQ:GOOGL) en Amazon (NASDAQ:AMZN) - lieten gemengde resultaten zien. Wat beleggers in deze cijfers lazen, waren slechts beloften voor de toekomst met niets concreets. Deze bedrijven zijn hun bedrijfsmodellen aan het veranderen om zich aan te passen aan de nieuwe realiteit van de markt. Daarbij heeft het voorkómen van inbreuken op de privacy en politieke manipulatie voorrang op al het andere.
Amazon, de grootste online retailer, rapporteerde voor het tweede achtereenvolgende kwartaal een tegenvallende omzet. Alphabet (NASDAQ:GOOG) stelde de verwachtingen van analisten qua verkoop teleur. De omzetgroei van zijn belangrijkste Google-sites, waaronder Search en YouTube, vielen trager uit dan in de voorgaande periode.
Een van de grootste teleurstellingen in de technologische ruimte kwam van het meest waardevolle bedrijf ter wereld: Apple (NASDAQ:AAPL). Nadat de fabrikant van smartphones en media-apparaten zijn winst meldde op 1 november jongstleden, en daarbij aankondigde dat Apple zou stoppen met het bekendmaken van de verkoopgegevens van de iPhone, maakte het aandeel een flinke val. Het verloor direct na de publicatie van de winstwaarschuwing 7% van zijn waarde.
In de twee weken daarna bleven de aandelen Apple dalen. Met een daling van meer dan 16% bereikten ze hun laagste niveau sinds eind juni. De verkoop werd versneld toen een aantal Apple-leveranciers hun vraagvooruitzichten verkleinden, waaronder die van het kroonjuweel van het bedrijf, de iPhone, terwijl het belangrijkste seizoen van het jaar voor luxeproducten nu juist is begonnen.
Macro-omgeving steeds slechter
Hoewel de negatieve winstverrassingen ongetwijfeld een rol hebben gespeeld bij de uitverkoop van deze grote namen, kunnen we de slechtere macro-omgeving en de grotere zorgen over groei en volatiliteit, die investeerders dwingen om op zoek te gaan naar veiligheid, niet negeren.
Het bewijs van deze trend kwam van de nog steeds bloeiende detailhandelssector. Sommige van de grootste retailers van het land, waaronder Walmart (NYSE:WMT), Macy's (NYSE:M) en Home Depot (NYSE:HD), zagen dat hun aandelenkoersen onder druk kwamen te staan, ondanks het feit dat ze elk een sterke winst en positieve toekomstverwachtingen voor het vierde kwartaal hadden genoteerd.
Tijdens zijn kwartaalrapportage meldde Walmart een stijging van de kwartaalomzet en verhoogde het bedrijf de winstvooruitzichten voor het jaar. Ook de online verkoop steeg, wat nog duidelijker aantoont dat het bedrijf goed op weg is om zijn belangrijkste concurrent, Amazon, aan te pakken.
Het bedrijf bleef ook zijn click-and-collect (afhaal)diensten uitbreiden, die nu beschikbaar zijn bij 2.100 winkels, evenals de thuisbezorging van boodschappen, aangeboden vanaf 600 locaties. Deze inspanningen duwden de online omzetgroei naar meer dan 40% in het afgelopen kwartaal. Desalniettemin zijn de aandelen van Walmart sinds de rapportage uitgegleden en hebben ze ongeveer 6% van de aandelen verloren.
Grote oliebedrijven vormden een lichtpuntje. Enkele van de grootste producenten van olie en gas, waaronder Exxon Mobil, (NYSE:NYSE:XOM) en Chevron (NYSE:CVX), lieten elk hun sterkste Q3-resultaten van de afgelopen vier jaar zien. Ze meldden winsten die sinds de dagen van 100-dollar-olie niet meer te zien waren geweest.
Beide bedrijven rapporteerden een productiestijging met dubbele cijfers in het Permbekken, de schalieregio in Texas en New Mexico die de totale Amerikaanse olieproductie naar het hoogste niveau stuwt. Het Permbekken is nu goed voor 11% van de totale productie van Chevron en het is de thuisbasis van Exxon's snelst groeiende grote project.
Conclusie
De belangrijkste conclusie van dit resultatenseizoen is dat bedrijven worden geconfronteerd met kostendruk als gevolg van de stijging van lonen en rentevoeten. Die trend, in combinatie met de wereldwijde zorgen over de groei en de handelsoorlog, zal het zelfs voor gezonde bedrijven erg moeilijk maken om in de toekomst verbluffende winstresultaten te boeken.
In deze omgeving van angst en onzekerheid zijn er een paar toevluchtsoorden te noemen. Het gaat om bedrijven die defensief zijn, betrouwbare dividenden uitkeren en goed presteren in een neergaande markt. Drie belangrijke namen in de consumptiegoederensector: Procter & Gamble (NYSE:PG), McDonald's (NYSE:MCD) en Coca Cola (NYSE:KO). Elk van deze bedrijven zou bescherming kunnen bieden wanneer er weinig anders lijkt te werken op de aandelenmarkt.