PostNL heeft geen verrassingen in petto

De derde kwartaalresultaten van het Nederlandse postbedrijf POSTNL (EUR 3,11 - Kopen) herbergen deze keer geen verrassingen.
De operationele inkomsten daalden 10% door lagere volumes van geadresseerde post 14% naar EUR 60 miljoen, waar de markt uitging van EUR 65 miljoen. De pakketbezorging liet echter goede resultaten zien. Hogere pensioenvoorzieningen zadelden POSTNL op met een kostenpost van EUR 51 miljoen en de opgeschorte organisatie deed nog eens EUR 5 miljoen in het zakje.

De nieuwe rekenregels voor pensioenen zullen volgend jaar een negatief netto-effect hebben op het eigen vermogen van EUR 1,58 miljard, waar eerder werd uitgegaan van EUR 1,36 miljard. Dat is in lijn met de verwachtingen, maar maakt cashdividend in 2013 onwaarschijnlijk. Dankzij de nieuwe rekenrente voor pensioenen, de zogeheten ultimate forward rate, is de dekkingsgraad van het pensioenfonds eind september gestegen naar 102,2% (104,1% is noodzakelijk). POSTNL denkt eind dit jaar de gesprekken met de vakbonden over het zogenaamde vroegpensioen af te ronden. Dat kan de koers van het aandeel positief beïnvloeden.

Nadat de reorganisatie in Nederland tijdelijk is stopgezet, doet het bedrijf nieuwe testen. In het vierde kwartaal zal nader worden ingegaan op het verdere uitrollen van de reorganisatie. Ook heeft het bedrijf zijn belang in TNT met EUR 180 miljoen afgewaardeerd.

POSTNL gaat voor dit jaar nog altijd uit van een operationele winst aan de onderkant van de brandbreedte van EUR 110 tot EUR 160 miljoen, maar verlaagde wel de winstverwachting voor de buitenlandse activiteiten.

De kwartaalresultaten van POSTNL gaan altijd vergezeld van veel aandachtspunten, maar dit keer waren er geen negatieve verrassingen. Het fusiesprookje dat in de maak is tussen UPS TNT zal grotendeels de koers van het bedrijf bepalen, terwijl de negatieve impact van de nieuw rekenregels voor pensioenen op 1 januari volgend jaar het aandeel op korte termijn kunnen beïnvloeden. Van nieuwe ontwikkelingen is echter niet sprake; de markt weet ervan sinds de afsplitsing van TNT. Daarom handhaven wij onze opinie Kopen omdat wij ervan uitgaan dat de fusie tussen TNT en UPS vroeg of laat gestalte zal krijgen.