We gaan het Noorse chemische bedrijf Yara International (Houden) voortaan volgen. Het bedrijf krijgt een fair value schatting van 390 Noorse kronen. Yara is een van de grootste stikstofproducenten ter wereld. Het leeuwendeel van de activiteiten van het bedrijf zit aan de bovenkant van de gemiddelde wereldwijde kostencurve. Dit heeft te maken met het dure Europese aardgas dat het bedrijf gebruikt.
De productie van stikstof wordt wereldwijd vooral bepaald door de kosten van de grondstoffen. Deze verschillen van regio tot regio. De prijzen waartegen de producten aan de man kunnen worden gebracht zijn wereldwijd nagenoeg gelijk. Aardgas en steenkool zijn de belangrijkste materialen die worden gebruikt in de fabrieken. Chinese chemische fabrieken maken gebruik van steenkool en zitten aan de bovenkant van de kostencurve. Noord-Amerikaanse bedrijven maken gebruik van goedkoop aardgas en zitten aan de onderkant van de kostencurve. Yara zit daar tussenin, maar meer richting de Chinese producenten.
Yara produceert ook meer gespecialiseerde kunstmestproducten. Dit zijn nitraten die een hogere prijs hebben dan de meer basale stikstofproducten, zoals ammonia en ureumstikstof. De nitraatmix van Yara maakt het een enigszins aantrekkelijker bedrijf dan de producenten van alleen maar ammoniak of ureumstikstof. Maar het zorgt er ook niet voor dat het grondstofprofiel van het bedrijf wezenlijk verandert. Het blijft een bedrijf dat opereert aan de hoge kant van de kostencurve.
We verwachten dat de vraag naar op stikstof gebaseerde kunstmest de komende jaren zal groeien tussen de 0% en 5%. Dit heeft te maken met de wereldwijde groei van de bevolking en hogere gemiddelde inkomens. Als gevolg daarvan wordt er geleidelijk aan meer vlees gegeten. Toch denken we dat de wereldwijde vraag naar stikstof achterblijft bij de vraag naar potash. Het gebruik van potash is in sommige delen van de wereld nog niet erg ontwikkeld. Met name in China kan het product intensiever worden gebruikt.