Dagelijkse afronding van de FX-markt op 7 januari 2019
Van alle belangrijke valuta's presteerde de Canadese dollar het best in deze eerste dagen van 2019. Tussen 2 en 8 januari daalde de USD/CAD met 2,5%, waardoor een derde van de winst van de afgelopen 2 maanden werd opgegeven. Een sterke arbeidsmarkt, daling van de U.S. dollar, herstel van het risico en opleving van de olieprijzen speelden allemaal een rol in de steile daling van het paar, maar de beweging zou tot stilstand kunnen komen na de aankondigingen van het financieel beleid van de Bank of Canada (BoC). Hoewel economen niet verwachten dat de centrale bank de rentevoeten verhoogt, zegt de recente prestatie van de munt ons dat een aantal investeerders verwachten dat de centrale bank de ongelooflijke kracht van de arbeidsmarkt en de steun die dit de economie biedt zal erkennen.
Helaas kan de Canadese dollar optimisten teleurgesteld worden door de BoC, die haar vooruitzichten in december aanzienlijk heeft veranderd. Nadat de BoC de rente in oktober had verhoogd, was de markt op zoek naar meer aanscherping omdat de BoC zei dat de rente naar neutrale niveaus moest stijgen. Na een meer dan 20% daling van de koersen van olie en wilde schommelingen in aandelen, schroefde de centrale bank haar optimisme terug en waarschuwde dat de risico's voor de groei van de opwaartse naar de neerwaartse kant verschoven. De bank zag dat de energiesector materieel zwakker zou kunnen zijn dan zij eerder had gedacht, wat betekent dat het besluit naar neutraal kan wachten. Olieprijzen zijn van hun laagste niveau en de aandelen herstellen zich voor de derde dag op rij, maar alle marktindices zijn nog steeds lager dan waar ze waren op 5 december, toen de centrale bank voor het laatst bijeenkwam.
Het probleem is dat de rest van de economie niet de vruchten plukt van de arbeidsmarkt. Ondanks de sterke groei van de werkgelegenheid in november en de aanhoudende aanwervingen in december, is de groei van de consumentenbestedingen zeer traag. De inflatie vertoont een dalende trend en de recente renteverhoging eist een tol van de woningmarktactiviteit. De productie- en handelsactiviteit lijdt ook hard onder de Amerikaanse tarieven, de zwakkere munt en de lagere olieprijzen. Hoewel de Bank of Canada zich nu minder zorgen hoeft te maken dan eind december, toen de aandelen en de olie instortten, zijn de verbeteringen te nieuw voor de centrale bank om haar vooruitzichten opnieuw te veranderen.
Naast een rentebesluit zal de Bank of Canada ook haar financieel beleidsverslag en de laatste economische projecties publiceren. Dit zal gevolgd worden door een persconferentie van de gouverneur van de Bank of Canada Poloz en Senior Deputy Governor Wilkins. De centrale bank krijgt volop de gelegenheid om hun vooruitzichten te verduidelijken en de weg vrij te maken voor de volgende grote stap in USD/CAD. Als de BoC de nadruk legt op de pijnlijke aanpassing in West-Canada en de impact op de totale economie over de noodzaak om de rente weer neutraal te maken, wat ergens tussen de 2,5%-3,5% ligt, zal de USD/CAD zijn daling omdraaien en zich herstellen in een beweging die het paar terug zou kunnen brengen naar 1,34. Als de recente stabiliteit echter voldoende is om de centrale bank aan te moedigen om te zeggen dat de volgende stap in de rente hoger zal zijn, zou de USD/CAD kunnen dalen tot 1.3180.
Anders was het een relatief rustige dag op de FX markt met valuta's die in relatief smalle bereiken handelden tijdens de NY sessie. De enige uitzondering was het pond sterling, waardoor alle winsten van gisteren werden uitgewist nadat de Britse regering een stem verloor die zou helpen om zich voor te bereiden op een no-deal Brexit. De parlementsleden steunden een maatregel die de uitgaven aan no-deal voorbereidingen beperkt, tenzij het Parlement hiervoor toestemming geeft. Dit weerspiegelt niet alleen de verzwakte macht van May, maar maakt de regering ook minder bereid om de Europese Unie te verlaten zonder akkoord op 29 maart. Met elke dag die voorbijgaat, neemt de risico voor het pond toe - tenzij er goed nieuws is, zal GBP/USD waarschijnlijk terugvallen tot 1,26.
Er waren geen Amerikaanse economische rapporten gepubliceerd op dinsdag, maar de president zal een nationale toespraak houden over de shut down van de regering en de grensmuur, die zal worden gevolgd door een reactie van Pelosi en Schumer. Het wordt een interessante avond in de Amerikaanse politiek, maar afgezien van de handel in stoken en beschuldigingen over wie de regering tegenhoudt van heropening, verwachten we geen zinvolle aankondigingen voor de economie en de markten. In plaats daarvan zouden de FOMC notulen aanstaande woensdag de winsten in de greenback aan een maximum moeten binden, omdat de details van de laatste beleidsvergadering zich zullen richten op de zorgen van de centrale bank. Zwakker dan verwachte economische gegevens droegen bij aan de daling van de euro en Australische dollar. Voor de euro maakt de sterkste daling in de Duitse industriële productie sinds december 2016 en de algemene terugtrekking van het sentiment het moeilijk voor de EUR/USD om 1,15 te breken. AUD werd getroffen door een kleiner handelsoverschot dan verwacht en we verwachten niet veel hulp van het PMI-rapport over de dienstensector van vanavond.