Iets meer dan een week geleden werd het voorstel van VanEck/SolidX om een beursgenoteerd fonds (ETF) op de CBOE beurs te plaatsen ingetrokken door de moedermaatschappij van de beurs, Cboe Global Markets. Het was de meest recente klap voor cryptobeleggers die hoopten om een grotere legitimiteit te krijgen voor de huidige bearish asset class en extra acceptatie te vergaren van conventionele beleggers die op zoek waren naar een minder volatiele, minder risicovolle manier om te investeren in digitale valuta.
Volgens Jan VanEck, CEO van VanEck, werd dit laatste voorstel ingetrokken vanwege de gedeeltelijke sluiting van de Amerikaanse overheid. Desalniettemin zijn eerdere pogingen tot het oprichten van vergelijkbare fondsen de afgelopen jaren op een mislukking uitgelopen, zelfs toen de Amerikaanse overheid volledig operationeel was.
De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) blijkt de belangrijkste hinderpaal voor de invoering van een dergelijk fonds te zijn, aangezien sinds 2017 al negen andere aanvragen zijn afgewezen. Wat kan er nodig zijn voor een cryptovaluta ETF om uiteindelijk op een formele Amerikaanse beurs te noteren?
Kyle Cox, CFA, senior investeringsanalist bij Invictus Capital zegt dat, ondanks de recente terugtrekking van de Van Eck/SolidX aanvraag, hij gelooft dat het slechts een kwestie van tijd is voordat een cryptovaluta ETF - in een of andere vorm of vorm - een realiteit wordt in de V.S. Cox wijst naar Zwitserland, waar een haalbare versie van een op een cryptovaluta exchange verhandeld product, Amun Crypto Basket Index (SIX:HODL), al operationeel is.
"Opgemerkt moet worden dat de goedkeuring van een crypto ETP-product door Zwitserse wetgevers, die een progressieve benadering van de opkomende activaklasse hebben laten zien, betekent dat een dergelijk product al bestaat, dat eind 2018 is goedgekeurd en gelanceerd.
Cox begrijpt echter de voorzichtigheid van de SEC. Hij is van mening dat de toezichthouder een hoge mate van betrokkenheid bij markttoezicht en handhaving te weeg brengt om een sterke bescherming van beleggers te verzekeren. Gebaseerd op dat, zegt hij, dat enigszins wordt verwacht dat elk financieel product, zoals een ETF dat gebaseerd is op een groeiende activa of activaklasse - zoals cryptovaluta's - door meerdere versies zou moeten gaan om de vele hindernissen te overwinnen die verbonden zijn aan de geavanceerde wetgeving van Amerika. Cox zegt daarover:
"Zonder twijfel, heeft de bezorgdheid en de aarzeling van de SEC om goedkeuring om een cryptovaluta ETF uit te geven enige basis. Deze richten zich voornamelijk op kwesties van marktmanipulatie, toezicht en infrastructuur, die allemaal problemen hebben die verband houden met een onrijpe marktplaats. Gelukkig zijn er veel ontwikkelingen gaande die naar onze mening deze zorgen in de loop van de tijd zullen verminderen. Hoe lang dit zal duren is onbekend, want er zijn veel componenten van een goed ontwikkelde markt die vaak gelijktijdig moeten worden ontwikkeld vanwege de onderlinge afhankelijkheid van structuren.
Omdat de V.S. de belangrijkste jurisdictie blijft voor de wereldwijde proliferatie van cryptovaluta ETF-producten, blijven alle ogen gericht op wat er nodig is om daar een cryptovaluta derivaat goedgekeurd te krijgen. Chris Wittenborn, hoofd strategie en bedrijfsontwikkeling bij Velocity Markets zegt:
"Hoewel de kwestie van het waarborgen van digitale activa het leeuwendeel van de aandacht krijgt, is het voor ons duidelijk dat de wetgevers ook zeer gericht zijn op markttoezicht. Op basis van hun publieke opmerkingen zijn wij van mening dat toezichthouders op zoek zijn naar geavanceerdere monitoringoplossingen dan ze nu zien, inclusief beleid en instrumenten om marktmanipulatie op te sporen en te beperken".
Recente terugtrekking alleen tijdelijk
Velen zijn niet bezorgd over de recente intrekking van de aanvraag. John Kramer, een cryptovaluta trader bij GSR, een programmatisch handelsfirma voor digitale activa, gelooft dat de gebeurtenis op geen enkele manier een signaal is dat de kans op goedkeuring van een Bitcoin ETF is verminderd.
"VanEck is van plan om zijn ETF-voorstel opnieuw in te dienen, onder verwijzing naar de recente ..... Het is een tijdelijke intrekking. Afzonderlijk, is VanEck een samenwerking aangegaan met NASDAQ om een Bitcoin Futures product in 2019 te leveren, met betere hulpmiddelen van het markttoezicht om de zorgen van wetgevers weg te nemen dat de cryptomarkten actief worden gemanipuleerd. Vermoedelijk, als de overheid open blijft en locaties zoals NASDAQ en ICE's Bakkt exchange betere tools leveren voor wetgevers om manipulatieve marktpraktijken te observeren en tegen te houden, dan blijft een Bitcoin ETF gewoon een kwestie van tijd.
Maar hoe lang zou dit kunnen duren? Cox zal geen gokje op het spel zetten. Hij waarschuwt dat het moeilijk te voorspellen valt.
"Één groot voorbeeld hiervan was de meest recente presidentsverkiezing in de V.S. Ten eerste, zeer weinig analisten zagen Mr Trump winnen. Daarna dachten slechts weinigen dat de Amerikaanse markten daadwerkelijk zouden stijgen!
Meer to the point, echter, reageert Cox door te zeggen dat er te veel factoren zijn die moeten worden opgelost voordat een tijdsbestek duidelijk wordt, hoewel het niet lijkt dat dit alles op korte termijn zal worden geregeld:
"Er zijn een aantal variabelen, vele die met elkaar verbonden zijn, dus het is moeilijk te zeggen wanneer. Inbegrepen in deze zijn marktomstandigheden, die de neiging van de belegger tot uitdrukking brengen die op hun beurt weer van invloed zijn op de levensvatbaarheid en rentabiliteit van dergelijke producten. Ondanks vele tijdelijke factoren is de grote vraag wanneer, maar zeker niet of. De investeerders zouden ook voorzichtig moeten zijn met het overschatten van wat voor soort keerpunt de goedkeuring van een cryptocurrency ETF in de V.S. zou betekenen gedurende verschillende periodes op de prijzen".