Beurstrends 12 augustus
Vorige week vrijdag daalde de koers van Koninklijke BAM Groep NV (AMS:BAMN) (€1,91 – Houden) met 17,3%. Naar aanleiding hiervan kwam BAM deze week met een handelsbericht. In dit bericht gaf BAM aan per 30 juni te voldoen aan alle bankconvenanten. Dit was volgens onze verwachting.
Verrassender was het dat BAM verwacht in het eerste halfjaar (voor belastingen) quitte te draaien. Voor zover wij begrijpen, zijn de eerder aangekondigde projectverliezen van €75 miljoen volledig opgenomen in de tweedekwartaalresultaten van 2014. Dit impliceert dat het onderliggende resultaat in het tweede kwartaal neerkomt op ongeveer €70 miljoen. Dit zou het beste kwartaal sinds het vierde kwartaal van 2008 betekenen. Wij gaan ervan uit dat dit veel beter is dan wat de markt verwacht. Dit kan tevens betekenen dat de winst van BAM erg snel kan herstellen. Dit geldt overigens alleen als BAM de verliezen op huidige ‘probleem-projecten’ weet te beperken en er verder geen kosten overschreden worden.
Met het huidige niveau van de onderliggende resultaten, is het risico dat de bankconvenanten van BAM in de komende kwartalen in gevaar zullen komen, significant verkleind. Dit was een van onze zorgen voor de korte termijn. Het tussentijdse handelsbericht van BAM lijkt er dus op te wijzen dat de onderliggende marges verrassend sterk zijn.
Het nieuws dat BAM in het eerste halfjaar verwacht quitte te draaien, was beter dan verwacht. Daarnaast kan het de risico’s op korte termijn beperken. Desondanks wachten we liever de volledige halfjaarresultaten af voordat we conclusies trekken.