Beurstrends 4 april
Vastned (EUR 35,56 - verkopen) plaatst converteerbare obligaties ter waarde van maximaal EUR 100 miljoen tot EUR 110 miljoen. De obligaties worden geplaatst bij institutionele beleggers. De plaatsing is een goede stap, maar geen game changer. Wij handhaven dan ook ons verkopen-advies.
De leningen hebben een looptijd tot 2019 en kunnen worden omgezet in gewone aandelen Vastned. Het bedrijf kan er echter ook voor kiezen om de schuld af te betalen in contanten in plaats van levering in aandelen.
Vastned diversifieert met de uitgifte de financieringsbronnen en wordt daarmee minder afhankelijk van de bank als financier. Het vastgoedbedrijf krijgt door de plaatsing bovendien een betere onderhandelingspositie, die hard nodig is nu een groot gedeelte van de schulden op marge vervallen in de komende twee jaar.
Wij vinden de uitgifte positief, maar zien het niet als een game changer voor onze investment case. Voor de investment case kijken we namelijk vooral naar de winstdaling door assetrotatie en uitdagingen van een zwakke Nederlandse retailmarkt.