Dagelijkse afronding van de FX-markt op 12.06.2018.
Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
Een convergentie van slecht nieuws stuurde aandelen en valuta's omlaag. De Amerikaanse activa werden op donderdag het zwaarst getroffen met een daling van USD/JPY naar het laagste punt in de maand en de Dow Industrial Average daalde met meer dan 750 punten intraday. Hoewel de aandelen van de dieptepunten weer in de slotfase terugkeerden, bleef de risicoaversie bestaan. De uitverkoop van donderdag begon met de daling van de rendementen. Na een doorbraak van 3% op maandag, daalde de rente van 10 jaar van de Schatkist tot onder de 2,9% als gevolg van de bezorgdheid over inflatie en groei. Maar het echte begin van de daling van de aandelen en Aziatische valuta's was de arrestatie van Huawei (SZ:002502)'s CFO en vice-voorzitter Wanzhou Meng. Huawei is een van China's grootste technologiebedrijven en zij is de dochter van de oprichter. Haar arrestatie is door woede en verbazing onthaald en de Chinese regering heeft om een onmiddellijke vrijlating gevraagd. Op papier wil de regering van Trump eruit zien alsof ze bereid zijn om met China samen te werken op het gebied van de handel, maar de ernst van haar bedoelingen wordt in twijfel getrokken door deze arrestatie. In plaats van zich te richten op verzoening en onderhandelingen, heeft de Verenigde Staten duidelijk gemaakt dat het niet soepel gaat met China. Helaas is dit een zeer delicate tijd voor onderhandelingen en de stap van donderdag is een grote tegenslag voor de betrekkingen tussen de V.S. en China. Als gevolg daarvan werden aandelen en valuta's agressief verkocht uit angst dat er in de komende negentig dagen geen afspraken worden gemaakt, waardoor de volgende tariefronde in gang wordt gezet.
Ook de gegevens van de V.S. hebben geen indruk gemaakt. Volgens Challenger, Gray & Christmas stegen de werkloosheidscijfers, ADP meldde een veel kleiner dan verwachte stijging in werkgelegenheid en vermindering in banen steeg met 51,5% in november. Het handelsbalans werd ook breder, terwijl fabriek orders en {{ecl-86||duurzame goederen}} daalden. Het enige goede nieuws was de activiteit in de dienstensector. In plaats van te dalen, steeg de ISM non-productie index van 60,3 naar 60,7, maar de werkgelegenheidscomponent van het rapport daalde. Niets van dit alles is goed nieuws voor het banenrapport van vrijdag. Zoals u aan de onderstaande lijst kunt zien zijn er meer redenen om aan te nemen dat de groei van de werkgelegenheid in november is vertraagd dan verbeterd. Niet alleen meldde ADP een aanzienlijk lagere werkgelegenheidsverandering, maar het {{ecl-1041||4-wekelijkse gemiddelde}} van de werkloosheidscijfers namen toe, consumentenvertrouwen is gedaald en het belangrijkste is dat de werkgelegenheidscomponent van het activiteitenverslag over de dienstensector daalde. De Amerikaanse arbeidsmarkt is een van de sterkste delen van de economie, maar met een sterke daling van de voorraden in de afgelopen 2 maanden zijn bedrijven misschien wel conservatiever gegroeid op het gebied van werving. Economen zijn op zoek naar een zwakkere groei van de werkgelegenheid en als hun vooruitzichten worden bevestigd, zou de dollar zijn daling kunnen uitbreiden. Loon stijging zal ook belangrijk zijn, omdat de prognose daar afwijkt met het marktsentiment. Economen zijn op zoek naar een stijging van de lonen en als ze het mis hebben, kan de uitverkoop in de greenback nog significanter zijn met USD/JPY van een test met 112.
Argumenten in het voordeel van sterkere loonlijsten
- {{ecl-1046|||Werkgelegenheidscomponent}} van productie ISM stijgt van 58,4 naar 56,8
- {{eck-522|||Doorlopende cijfers}} dalen naar 1,63 miloen tot 1,67 miljoen
Argumenten ten gunste van zwakkere loonlijsten
- ADP daalt van 225 duizend naar 179 duizend
- Werkgelegenheidscomponent van niet-productie ISM daalt naar 58,4 tot 59,7.
- Challenger rapporten 51% toename in ontslag
- 4-Wekelijkse gemiddelde werkloosheidscijfers stijgen naar 228 duizend tot 213 duizend
- Universiteit van Michigan consumentenvertrouwen Index daalt naar 97,5 tot 98,6
- Consumentenvertrouwen Index daalde naar 135,7 naar 137,9
De oorzaak van de marktangst zijn de handelsbetrekkingen tussen de V.S. en China. Het is daardoor geen verrassing om te zien dat de Australische dollar de slechtst presterende valuta van de dag was. Recente economische rapporten zijn teleurstellend omdat het handelsoverschot is gekrompen in plaats van uitgebreid. Hoewel detailhandelsverkopen is toegenomen, is de verbetering verloren gegaan te midden van al het negatieve nieuws en de risicoaversie. Technisch gezien is AUD/USD voor het eerst sinds begin november voor het eerst onder de 20-dagen SMA gezakt en dit betekent een grotere correctie naar 71 cent. NZD viel in sympathie met AUD, maar Canadese dollar handelaren hebben hun eigen redenen om zich zorgen te maken. De eerste dag van de OPEC-bijeenkomst eindigde zonder overeenkomst. Rusland verzet zich tegen de druk om de productie te verlagen en met zijn pushback zijn olieprijzen met 2% gedaald. De gouverneur van de Bank of Canada Poloz klonk ook minder agressief in zijn economische beoordeling - hij zei dat de gegevens sinds oktober teleurstellend zijn geweest en daarom is het huidige niveau van de koersen op dit moment passend. Ze maken zich zorgen over de olie en de handelsoorlog tussen de V.S. en China en moeten meer werk verzetten om te begrijpen hoeveel schik de daling van de olieprijs op hun economie zal hebben. Dit alles impliceert dat ze geen haast hebben om de rentevoeten opnieuw te verhogen. USD/CAD zal zich richten op vrijdag met een aantal factoren die de valuta beïnvloeden, waaronder OPEC, V.S. en Canadese werkgelegenheidsverslagen.
Euro en sterling werden daarentegen hoger verhandeld tegen de greenback. Geen nieuws is goed nieuws voor EUR/USD, dat nog steeds in een nauw bereik handelt. Ondertussen blijven de Britse pond handelaren aan de zijlijn staan terwijl ze afwachten of het Britse parlement de Brexit-deal van premier May steunt. Er staat veel op het spel en ondanks het feit dat er gesproken wordt over het uitstellen van de stemming, dringt May door met de datum van 11 december en zegt dat het haar deal is, geen deal of geen Brexit. De dag ervoor zal het europees hof van justitie beslissen of Groot-Brittannië Brexit kan tegenhouden. Volgende week is de uitspraak voor Brexit, de pond en premier May, dus we verwachten verdere consolidatie in de aanloop naar deze grote beslissingen.