Geschreven bij het sluiten van de Amerikaanse markten op vrijdag 27 april, door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
Winstneming aan het einde van de week voorkwam dat de U.S. dollar vrijdag zijn stijging kon uitbreiden ondanks het sterker dan verwachte eerste kwartaal van V.S. BBP-groei en een positieve revisie van het klantvertrouwensindex in het rapport van de University of Michigan. Met dat in het achterhoofd zouden een gestage groei en stijgende inflatieverwachtingen volgende week verdere winsten in de dollar moeten bevorderen, omdat beleggers ervan overtuigd zijn dat de Federal Reserve de bijeenkomst van mei zal gebruiken om de markt voor te bereiden op een verhoging in juni.
Elke beleidsmaker in de Verenigde Staten die zich deze maand heeft uitgesproken, was voorstander van meer verkrapping. Traders zouden moeten verwachten dat de dollar in de komende week de valutastromen zal blijven domineren. Er is een vergadering van de Federal Reserve op woensdag en het niet-agrarische loonlijsten rapport op vrijdag. De Fed heeft net de rentetarieven verhoogd tijdens hun laatste vergadering en is niet van plan om in mei weer actie te ondernemen. De Fed Fund Futures toont echter 93% kans op een kwart punt renteverhoging de volgende maand, wanneer economische projecties worden bijgewerkt en Jerome Powell een persconferentie geeft.
Amerikaanse beleidsmakers hebben de wens uitgesproken om de rente dit jaar minstens drie keer te verhogen. De gunstige indicatoren sinds de laatste beleidsvergadering geven hen het vertrouwen om actie te ondernemen in de zomer. Centrale bankiers geven altijd de voorkeur aan het minimaliseren van de volatiliteit op de dag dat een beleidswijziging wordt doorgevoerd, dus als de Fed serieus denkt aan een stijging in juni, dan zal deze zijn intentie aangeven tijdens de woensdagvergadering, waardoor de dollar nog hoger zou komen te staan.
Als ze zich echter niet committeren aan een renteverhoging en in plaats daarvan hun bezorgdheid uiten over de stijging van de rendementen en de impact ervan op de financiële marktomstandigheden, dan zal de dollar snel en agressief dalen omdat beleggers zwaar gepositioneerd zijn voor hawkishness. De USD/JPY, die 110 zou kunnen halen voordat het tariefbesluit wordt genomen, zou terugvallen tot 108. Aangezien er geen persconferentie is, moet de FOMC-verklaring duidelijk en positief zijn voor de dollar om de winst vast te houden en uit te breiden. Op het rapport van de niet-agrarische lonen deze maand hoeft niet zo'n grote reactie worden verwacht omdat het na FOMC wordt vrijgegeven en alleen wordt gebruikt om de richtlijnen van de centrale bank te bevestigen of aan te vechten. Beleggers moeten ook de Amerikaanse rendementen in de gaten houden, omdat ze zullen bepalen of de dollar haar winst weet uit te breiden voor de Fed-vergadering.
De euro kon de afgelopen week simpelweg de kracht van de dollar niet overwinnen. De eenheidsmunt sloot vrijdag op het dieptepunt van 4 maanden ondanks een het sterke vertrouwen in de Eurozone, gezonde Duitse arbeidsmarkt-data en optimistische opmerkingen van de president van de Europese Centrale Bank, Mario Draghi. Het probleem voor de euro is dat de ECB naar verwachting achterblijft bij de Fed, dus als de Amerikaanse centrale bank agressief is, zou de EUR/USD 1,20 kunnen bereiken. Hoewel de euro het antwoord zal zijn van de honger van de markt naar Amerikaanse dollars, zullen beleggers graag willen weten of de inflatie en GDP rapporten de verbetering laten zien die Draghi predikt.
Ondertussen daalde de pond naar een dieptepunt van 1 maand ten opzichte van de Amerikaanse dollar op vrijdag na een moeizamer eerste kwartaal bbp-rapport. De Britse economie groeide in het eerste kwartaal met slechts 0,1%, waardoor jaar-op-jaar groei vertraagde tot 1,2%, het laagste niveau in 5 jaar. Dit rapport bevestigt de bezorgdheid van de Bank of England-gouverneur Carney dat de markt zichzelf opmaakt voor een Britse renteverhoging. Sinds zijn toespraak, iets meer dan een week geleden, is de kans op verkrapping in mei gedaald van 90% naar 24%. In de komende week zullen beleggers de PMI-rapporten bekijken om te zien of er verbeteringen zijn geweest die de 2 afwijkende stemmen die een renteverhoging op de laatste vergadering aandroegen, konden valideren. Als de PMI's in gebreke blijven, daalt het GBP verder, maar als het tij begint te keren en de productie- of diensten- inkoopactiviteit zich herstelt, zal de pond naar verwachting weer stijgen.
Na de afgelopen week sterk te zijn verkocht, herstelden alle drie de grondstoffenvaluta zich vrijdag en de Australian dollar leidde de dans. AUD liet een zwakker producentsprijsrapport zien, wat geen verrassing was na het lagere CPI-rapport van maandag. De Nieuw-Zeelandse dollar stabiliseerde ondanks een onverwacht handelstekort veroorzaakt door een sprong in imports en een verrassend grote daling van het consumentenvertrouwen. De Reserve Bank of Australia heeft ook een monetaire beleidsaankondiging en in tegenstelling tot de Federal Reserve geven de nieuwste inflatierapporten de RBA reden om gematigd te blijven. Er is geen RBNZ-vergadering, maar de cijfers hebben een negatieve invloed gehad sinds de laatste beleidsvergadering met inflatie die tot de bodem van het doel van de RBNZ is gedaald. Hierdoor zal de neergaande trend voor beide valuta intact blijven.
De Canadese dollar zou daarentegen in de komende week nog meer winst kunnen boeken. Hoewel USD/CAD deze week een hoogtepunt van 1,29 bereikte, verwierp het dat niveau op het vooruitzicht van een NAFTA-deal en minder gunstige opmerkingen van de Bank of Canada. Tijdens hun laatste beleidsvergadering schetsten BoC-gouverneur Poloz en adjunct-gouverneur Wilkins hun min of meer dwaze vooroordeel, maar hun toon lijkt de afgelopen week te zijn veranderd. In een toespraak tot het Financieel Comité zei Poloz dat de inflatie op schema ligt en de economie dicht bij het potentieel ligt.
Met een NAFTA-deal op komst, verwachten we dat de Canadese dollar in de komende week beter zal presteren zolang het GDP, het handelsevenwicht en IVEY PMI niet echt teleurstellen. USD/CAD wordt beïnvloed door de reactie van de U.S. dollar op FOMC en NFP maar op een relatieve basis zou het beter moeten zijn dan deEUR, de AUD, de NZD en mogelijk de JPY.