USD daalt (licht) op Fed Taper, zou BoE de tarieven kunnen verhogen?

De Federal Reserve heeft het officieel gemaakt. Later deze maand zal het zijn maandelijkse obligatieaankopen verminderen met $ 15 miljard ($ 10 miljard staatsobligaties, $ 5 miljard door hypotheken gedekte effecten). Tegen juni 2022 zou het opkoopprogramma van obligaties moeten eindigen. De Fed legt uit dat de stimuleringsmaatregelen voor de pandemie kunnen worden afgebouwd, aangezien “sinds december vorig jaar aanzienlijke verdere vooruitgang in de economie is (is) geboekt in de richting van de doelstellingen van de commissie.”

Het liet de rente onveranderd, wat werd verwacht, en bleef het woord "transitory" gebruiken om inflatie te beschrijven. Hoewel sommige investeerders dachten dat het deze taal zou laten vallen, leek het er niet toe te doen, want toen het stof eenmaal was neergedaald, sloot de U.S. dollar de dag vrijwel onveranderd af (iets lager) ten opzichte van de pre-FOMC-niveaus ten opzichte van andere belangrijke valuta's. De rendementen op aandelen en obligaties eindigden hoger, wat de Yen ten goede zou moeten komen.

Vooruitkijkend naar het rapport over de niet-agrarische loonlijsten van vrijdag, verwachten economen een aanzienlijk herstel van de banengroei in de maand oktober. Een groot deel hiervan heeft te maken met de vertraging in september, toen de niet-agrarische loonlijsten met slechts 194.000 stegen. Dat aantal zal deze week naar verwachting meer dan verdubbelen, met een consensusprognose van 450.000. Volgens ADP was de loongroei in de particuliere sector vorige maand erg sterk, maar hoewel de bedrijvigheid in de dienstensector in oktober een recordhoogte bereikte, zorgde het tekort aan werknemers ervoor dat de werkgelegenheidsindex daalde. Als een van de belangrijkste voorlopende indicatoren voor niet-agrarische loonlijsten, suggereert dit dat, hoewel er meer banen worden verwacht in oktober, de stijging mogelijk achterblijft bij de verheven voorspelling van de markt.
Zal BoE op donderdag verhogen?

Ondertussen, terwijl we aftellen naar het NFP-rapport van vrijdag, verschuift onze focus naar de aankondiging van het monetaire beleid van de Bank of England op donderdag. In veel opzichten zou het rentebesluit van de BoE een grotere impact moeten hebben op sterling dan het FOMC had op de Amerikaanse dollar, omdat de centrale bank van het VK op het punt staat de rente te verhogen. Als de tweede grote centrale bank die de aankoop van activa heeft verminderd, heeft de BoE het voortouw genomen bij het afbouwen van de pandemische steun, en met de stijgende inflatie gelooft een klein contingent investeerders dat het zo snel als donderdag zou kunnen stijgen. De markt rekent een kans van 60% op een stijging van 15 basispunten in, wat betekent dat een stap van een kwartpunt onwaarschijnlijk is. De centrale bank heeft echter eerder een kleinere aanpassing gedaan, dus we kunnen die mogelijkheid niet volledig uitsluiten.

BoE-gouverneur Andrew Bailey en lid van de monetaire beleidscommissie Michael Saunders hebben gesuggereerd dat een onmiddellijke verhoging misschien nodig is, maar andere beleidsmakers willen verdere verbeteringen in de arbeidsmarktactiviteit of bewijs zien dat de inflatie minder van voorbijgaande aard is voordat ze de stap zetten. Nu de RBNZ de rente verhoogt, de Bank of Canada het einde aankondigt van kwantitatieve versoepeling en de Fed begint de aankopen van activa te verminderen, denken we dat er een behoorlijke kans is op een renteverhoging door de BoE. Het is misschien geen volledig kwartpunt, maar het zou een stijging van 15 basispunten kunnen zijn. Onmiddellijke verkrapping zou enorm positief moeten zijn voor de dollar, aangezien dit niet echt wordt verwacht. Als de BoE echter afziet van een renteverhoging in november, wordt een verhoging in december zeer waarschijnlijk. In dit scenario verwachten we dat er geen verandering gepaard gaat met agressieve opmerkingen, die aanvankelijk negatief zouden kunnen zijn, maar uiteindelijk positief voor GBP. Hoe dan ook, behoudens een onverwachte verrassing, zien we sterling kracht na de BoE, vooral ten opzichte van de euro.

De best presterende valuta van vandaag was de Nieuw-Zeelandse dollar. De werkgelegenheidsgroei schoot omhoog in het derde kwartaal, waardoor de werkloosheid in het land naar het laagste niveau sinds 2007 kwam. De 3,4% is veel lager dan de voorspelling van 3,9% en komt overeen met het laagterecord. Ook de loongroei was gezond en steeg met 0,7%. Deze gegevens rechtvaardigen het recente besluit van de Reserve Bank of New Zealand om de rente te verhogen. De Australische dollar steeg in gelijke mate met NZD, maar de Canadese dollar werd tegengehouden door de daling van 4% in olieprijzen.