De transformatie die Vastned Retail (EUR 34,30 - Verkopen) wil ondergaan is van negatievere invloed op het directe resultaat en de dividenduitkering dan eerder verondersteld.
Tijdens een tussentijds handelsbericht gaf het vastgoedfonds aan uit te gaan van een direct resultaat per aandeel dit jaar in de bandbreedte EUR 2,75 2,85. Die prognose was in de ogen van analisten teleurstellend, omdat gerekend werd op EUR 3,00 - 3,05. Het dividend ligt met EUR 2,55 per aandeel op hetzelfde niveau als vorig jaar.
Vastned Retail ziet winkeliers nog altijd worstelen omdat consumenten de hand op de knip houden. En net zoals Wereldhave recent aangaf, ziet het ook geen verbetering op de Spaanse vastgoedmarkt.
Het operationele resultaat is daarentegen helemaal niet zo beroerd. De leegstand loopt met 0,3% licht op, hoofdzakelijk in Spanje (-1,8% naar 87,2%) en Nederland (-0,2% naar 96,5%). Voor winkels in hoogwaardige winkelgebieden steeg de bezettingsgraad naar 96,4% tegen 95,5% in het vorige kwartaal. Ook de huurinkomsten in dit segment overtroffen die van het overig deel van de portfolio. In de afgelopen maanden zijn die met 9% gestegen voor de betere winkellocaties.
Vastned maakte ook bekend enkele nieuwe hoogwaardige winkellocaties in het centrum van Utrecht te hebben verworven. Het vastgoedfonds maakte echter geen financiële details bekend.
Wij handhaven onze opinie Verkopen voor Vastned Retail. De teleurstellende outlook en het ongewijzigde dividend betekent dat de transitie naar een fonds voor hoogwaardig winkelvastgoed kostbaarder is dan aangenomen. Een oorzaak daarvan ligt in het feit dat het fonds niet gedetailleerd rapporteert over transacties.
Het dividend van dit en afgelopen jaar lijkt bovendien ook niet houdbaar door het ombouwen van de vastgoedportfolio en organische huurinkomstendaling in Spanje en Nederland. Het dividendrendement van 7,5% is op korte termijn aantrekkelijk, maar dat zal op lange termijn minder het geval zijn. Verdere dalingen in het directe resultaat en/of het dividend ligt in de lijn der verwachtingen.