Beurstrends 14 februari
TomTom (EUR 4,87 - Houden) rapporteerde vierdekwartaalcijfers die redelijk in lijn waren met de verwachtingen. De omzet nam af met 7 procent tot EUR 268 miljoen en die afname was minder fors dan analisten hadden voorzien. De omzet van TomTom staat onder druk en de markt voor navigatiekastjes krimpt. Het advies voor TomTom staat op Houden.
De operationele winst van TomTom van EUR 4 miljoen was slechter dan verwacht en kan worden verklaard door hogere marketingkosten. De producent van navigatieapparatuur verwacht voor dit jaar een omzet die uitkomt op EUR 900 miljoen, terwijl de omzet voor heel 2013 uitkwam op EUR 963 miljoen. De winst per aandeel wordt voor 2014 geschat op EUR 0,20, in vergelijking met EUR 0,26 in 2013. Dit zijn duidelijk teleurstellende vooruitzichten en geven aan dat de marktomstandigheden erg uitdagend blijven voor TomTom.
Toch zijn er ook lichtpuntjes: de balans verkeert in een uitstekende conditie met een netto cashpositie van EUR 83 miljoen. TomTom zal in 2014 ook meer gaan investeren in mapping- en navigatie software. Ook laat de divisie business solutions een groei zien, al is deze divisie goed voor iets minder dan 10 procent van de totale omzet.
Op dit moment handhaven we het Houden-advies voor TomTom. De omzet neemt af nu de markt voor persoonlijke navigatiekastjes met 15 tot 25 procent per jaar krimpt in Europa en Noord-Amerika. De automotive-divisie zal in 2014 waarschijnlijk geen groei laten zien en de licentiedivisie van TomTom heeft nog steeds last van het verlies van het Google-contract.
TomTom kan van de beurs worden gehaald door de oprichters, of worden overgenomen door een andere speler op de markt. Hoewel dit scenario geen onderdeel uitmaakt van onze investment case, kan het niet worden uitgesloten. Al zien wij een dergelijk scenario nu als speculatie. Met een koerswinstverhouding van 25x voor 2014, zijn de aandelen in onze ogen niet aantrekkelijk gewaardeerd.