Door Kathy Lien, Managing Director FX Strategy bij BK Asset Management.
In de afgelopen 2 weken hebben we een flink herstel gezien in de euro. De eenheidsmunt steeg met meer dan 4 cent van het laagste punt in 1,13 tot het hoogste punt in 3 weken van 1,1733. Het herstel werd aangedreven door de daling van de U.S. dollar, een verbetering van de risicobereidheid, mildere economische rapporten in de V.S., sterke Duitse gegevens en door short covering. Maar nu de EUR/USD 1,17 overtrof en binnen 17 pips van onze 1.1750 doelstelling kwam, is het misschien tijd om te gaan kijken naar het verkopen van euro's.
Op een fundamentele basis zullen de records in de koersbewegingen van Amerikaanse aandelen het vertrouwen van het bedrijfsleven en de consument versterken. Volgens de Conference Board bereikte het consumentenvertrouwen in augustus zelfs het sterkste niveau in 17 jaar. Deze positieve houding zou zich moeten vertalen in meer uitgaven, vooral nadat uit het vertrouwensrapport is gebleken dat meer respondenten zich voorbereiden op het doen van grote aankopen (huizen, auto's, grote apparaten) in de komende 6 maanden. Met meer uitgaven komt er meer groei en gezondere Amerikaanse macro-data.
Ook de Duitse gegevens waren goed, zoals blijkt uit het Duitse IFO-verslag van maandag, maar het echte probleem voor de euro is Italië. De Italiaanse 10-jaarsrente bereikte dinsdag een hoogtepunt op 4 jaar als gevolg van hernieuwde bezorgdheid over de begroting van het land. Beleggers zien het op dit moment als een gelokaliseerd probleem, omdat ze Italiaanse obligaties wel hebben verkocht en de euro niet. Maandag zei premier Luigi Di Maio dat de regering volgend jaar de EU-doelstelling voor het overheidstekort van 3 procent zou kunnen overschrijden en dat alleen al het risico op een dergelijk tekort in de komende weken zou kunnen leiden tot negatieve vooruitzichten of een verlaging van de kredietbeoordeling door de drie belangrijkste ratingbureaus. De euro zal wellicht niet kunnen ontsnappen aan de gevolgen van een verlaagde Italiaanse kredietbeoordeling.
Op technische basis is er veel weerstand voor EUR/USD tussen 1,1733 (hoog op dinsdag) en 1,1760. De piek van dinsdag valt samen met de 20-weken SMA, terwijl de 100-daagse SMA en 38,2% fibonacci retracement van de periode 2014-2017 dalen tussen 1,1750 en 1,1760.
Hoewel de U.S. dollar de Amerikaanse sessie voor sommige valuta's lager en voor andere hoger afsloot, lijdt het geen twijfel dat de verkoop aan momentum begint in te boeten. Het Consumentenvertrouwen overtrof de verwachtingen, maar de hogere rente zorgde ervoor dat de huizenprijzen minder stegen dan verwacht en de sterkere dollar droeg bij tot het grotere handelstekort. Herzieningen van het verslag van GDP voor het tweede kwartaal worden woensdag verwacht, samen met voorlopige huizenverkopen, maar de dollar zal vooral beïnvloed worden door de aandelenkoersen, de risicobereidheid en uiteindelijk de handelskoppen van Canada en de VS.
USD/JPY zweeft sinds het begin van de week boven de 111. De yen is de enige munt die steeds slechter heeft gepresteerd dan de dollar, en de enige reden daarvoor is het herstel van het risico. Als de USD/JPY onder 110,80 daalt, moet de volgende stop 110 zijn.
De Canadese minister van Buitenlandse Zaken Freeland is op dit moment in Washington voor handelsbesprekingen met de VS. Afgaand op opmerkingen van de Amerikaanse Minister van Financiën Mnuchin, wil de VS graag een deal met Canada, vooral na de overwinning met Mexico. President Trump en premier Trudeau hebben maandag voorafgaand aan deze bijeenkomst al een "constructief gesprek" gevoerd. Het feit dat zij vooruitgang lijken te boeken, wijst erop dat beide partijen sterk bereid zijn om in de komende week of twee tot een akkoord te komen. USD/CAD werd voor de derde dag op rij lager verhandeld, waarbij 1,29 gebroken werd. Het paar sloot boven het ronde nummer, omdat traders aarzelden om USD/CAD ver onder dat niveau te brengen voordat er nieuws over de handel was. De NieuwZeelandse dollar eindigde de dag ook eveneens hoger, maar de Australische dollar kon zijn winst niet vasthouden.
Het Sterling is gisteren lager geëindigd als keerzijde van het herstel in de dollar. Daarnaast suggereren de laatste koppen over Brexit dat de onderhandelingen niet zo goed verlopen als het Verenigd Koninkrijk hoopt. Premier May zei dat een no-deal Brexit niet het einde van de wereld is en het Britse Fox zei dat de regering een eerlijk en redelijk aanbod aan de EU heeft gedaan. Men beweerde ook dat een "hard Brexit" niet uitgesloten is. Dit zijn niet het soort krantenkoppen dat we over de gesprekken willen zien - Britse leiders zouden de vooruitgang moeten aanprijzen en een akkoord moeten nastreven in plaats van alternatieve opties. Het ziet er dan ook naar uit dat GBP/USD nog wel eens zou kunnen terugkeren naar 1,28.