Je kan niet anders dan bewonderen wat Tesla (NASDAQ:TSLA), de eerste massaproducent van elektrische auto's ter wereld, in 2018 heeft bereikt. Met alle uitdagingen die gepaard gingen met het eigenaardige gedrag van CEO Elon Musk en zijn losse praatjes op Twitter, boekte het bedrijf nog steeds echte vooruitgang.
De omzet is meer dan verdubbeld tot $7,23 miljard in de laatste drie maanden van 2018, gevoed door de gestage productie van het Model 3. Dat aantal versloeg de schattingen van analisten op $7,12 miljard. De leveringen van zijn compacte auto bedroegen 63.150 in het vierde kwartaal in vergelijking met 1.550 een jaar eerder. En voor de eerste keer leverde Tesla twee achtereenvolgende winstgevende kwartalen.
Aangezien Tesla terugkomt van wat Musk het "meest uitdagende" jaar in de geschiedenis van de autofabrikant noemde, een jaar waarin hij werd afgezet als voorzitter na zijn mislukte poging om het bedrijf van de beurs te halen, vragen veel beleggers zich af of dit het juiste moment is om een langetermijnpositie op Tesla-aandelen in te nemen. Het probleem dat we in 2019 zien, is dat Tesla's uitdagingen waarschijnlijk zullen toenemen naarmate het bedrijf worstelt met de productie van zijn $35.000 versie van de Model 3 Sedan, die volgens Musk van cruciaal belang is om duurzaam winstgevend te zijn en om zijn visie te verwezenlijken om elektrische auto's voor de massamarkt te produceren.
In 2018 was onzekerheid over de productie van het Model 3 de grootste belemmering voor Tesla-aandelen. Hoewel Tesla zijn productie-uitdagingen nu lijkt te overwinnen, komen er ook andere, grotere problemen naar voren.
Ten eerste moet Tesla een serieuze bezuinigingsactie ondernemen om een auto te maken die snel verkoopt en ook winstgevend is. En dat in een jaar waarin de Amerikaanse belastingvoordelen voor energiezuinige voertuigen worden beperkt. Tesla heeft de prijzen al verlaagd om de halvering van een belangrijk belastingvoordeel gedeeltelijk goed te maken. Deze belastingkorting, die een grote stimulans voor kopers was, zal in juli nogmaals dalen en aan het einde van het jaar volledig worden stopgezet.
Musk reageert op deze uitdaging door het personeelsbestand van Tesla te verkleinen. In januari kondigde het bedrijf een personeelsinkrimping van 7% aan. Deze stap deed de aandelen met ongeveer 8% tuimelen, omdat beleggers het als een teken van zwakte zagen.
Volgens de ramingen van UBS Securities zou Tesla ongeveer $4.000 per Model 3 verliezen als het werd verkocht op $35.000. Bij $42.000, kon Tesla ongeveer $1.000 in werkende winst behalen, met de $49.000 kostende versie is de winst ongeveer $3.000, volgens UBS.
Voor ons lijkt het moeilijk om dat gat te dichten en dan winst te maken. Er is een lange weg te gaan en vele risico's liggen op de loer. Het meest bedreigend van die risico's is een potentiële vertraging van de vraag in 2019 door problemen in de wereldeconomie, met name in China waar Tesla groot inzet.
De andere grote hindernis is het kasstroomprobleem van Tesla. Hoewel de autofabrikant in de afgelopen twee kwartalen op dit front een verbetering heeft laten zien, met de melding van een stapel cash van $3,7 miljard aan het einde van het vierde kwartaal, denken we nog steeds dat de hoeveelheid contant geld snel kan worden weggevaagd door de grote uitgavenplannen van Tesla en de onstabiele operationele prestaties.
De kasvoorraad van het bedrijf kromp vorig jaar tot gevaarlijk lage niveaus vanwege inspanningen om de productie te verhogen. Volgens Musk heeft Tesla genoeg contant geld om een schuld van $920 miljoen af te betalen, een bedrag dat verbonden is aan de aandeelprestaties van het bedrijf. Tesla zal deze schuld in maart moeten terugbetalen indien het aandeel gemiddeld onder de uitoefenprijs van $359,87 blijft.
Zelfs als het bedrijf in staat is om met succes zijn krappe kaspositie te handhaven, is de langetermijnschuld van $10 miljard een constante bron van pijn die de groei zal beperken en serieuze investeerders op afstand zal houden.
Conclusie
Aandelen Tesla sloten gisteren op $298,77. Dat is een tweede dag van winst na drie dagen van verliezen. De aandelen Tesla blijven een uiterst vluchtig handelspatroon vertonen dat niet past bij serieuze langetermijninvesteerders.
Er is geen twijfel dat het bedrijf vorig jaar zijn key performance indicators verbeterde, maar wij zien die ommekeer vooralsnog als zeer onvast. Een kleine tegenslag in de productie en de cashflow kan ertoe leiden dat het aandeel van Tesla verder wegzakt in een negatief gebied. Wachten aan de zijlijn is de beste strategie voor Tesla.