Tata Motors (Houden) rapporteerde over boekjaar 2014 een omzet van 2,328 miljard Indiase roepie. Dit is een stijging van 23% ten opzichte van een jaar eerder. De stijging is 3% hoger dan onze verwachting van 2,245 miljard Indiase roepie.
De marge van het bedrijfsresultaat (EBITDA) nam toe naar 16,1%. Dit was 200 basispunten hoger dan een jaar eerder. Dit is vrij indrukwekkend, zeker omdat wij uitgingen van een toename van 190 basispunten.
De toename van Tata’s EBITDA-marge werd compleet gedreven door een toename van 270 basispunten bij Jaguar Land Rover (JLR). De marge van Tata’s bedrijfsactiviteiten in India liep juist terug dankzij lagere volumes. Tata Motors moest een eenmalige afschrijving doen dankzij vervroegd afgeloste obligaties van 62 miljoen Britse pond. Na deze eenmalige afschrijving kwam de nettowinst uit op 45 miljard Indiase roepie. Een stijging van 14% ten opzichte van een jaar eerder. De nettowinst was in lijn met de consensus van 46 miljard Indiase roepie.
We hebben onze schatting van de fair value met 11,5% verhoogd naar 449 Indiase roepie per aandeel. Dit is een potentiële stijging van 6% in verhouding met de huidige prijs van 424 Indiase roepie per aandeel. Naast solide resultaten over het fiscale jaar 2014, gaat het bedrijf ook het fiscale jaar 2015 sterk van start. De volumes in april waren namelijk sterk. Ook is de pijplijn goed gevuld met producten. Naar aanleiding hiervan verhogen we onze geschatte jaarlijkse groei voor de Chinese JLR-volumes naar 25% voor 2015. Eerder gingen we nog uit van een jaarlijkse groei van 14%. Ook voor 2016 verhogen we onze groeiverwachting van 12% naar 15%.
Wij hebben vertrouwen in een sterke vraag vanuit China voor boekjaar 2015. Dit is te danken aan sterke resultaten van de Range Rover Evoque en Sport in het eerste kwartaal. Ook de geplande lancering van de Range Rover Hybrid in het derde kwartaal speelt een rol in ons vertrouwen. Daarnaast worden de groeiverwachtingen voor China ook ondersteund door de lancering van een nieuwe montagefabriek in boekjaar 2016.
Voor 2015 handhaven wij onze licht hogere verwachtingen van 1 miljoen verkochte eenheden. Dit is inclusief een daling van 4,3% van de volumes in India. Ook is dit inclusief een toename van 12,5% van de JLR-volumes.
Verder was er sprake van uitgestelde belastingvoordelen die voortvloeien uit de Britse activiteiten. Hierdoor kwam het effectieve belastingniveau voor 2014 lager uit op 25%. Als gevolg hiervan hebben wij het gemiddelde belastingtarief voor de komende 5 jaar verlaagd. Eerder gingen we uit van 30%, nu is dat 27%.