Het vorige week vrijdag gepubliceerde Amerikaanse banenrapport was een behoorlijke tegenvaller omdat de banengroei in augustus bleef steken bij slechts 235.000. Afgelopen woensdag publiceerde de centrale bank van Amerika de samenvatting van de economische ontwikkelingen over de periode juli en augustus in het Beige Book. Deze samenvatting verschijnt acht keer per jaar en wordt vrijwel altijd gepubliceerd op de woensdagen twee weken voorafgaande aan de rentevergadering van de Federal Reserve (Fed).
Waar al een beetje rekening mee werd gehouden, was de mindere groei van de Amerikaanse economie ten opzichte van de voorgaande periode. De vertraging in de economische activiteiten is grotendeels toe te schrijven aan de terugval in de horeca en de toerismesector. Zorgen over de gezondheid in verband met de verspreiding van de deltavariant van het coronavirus zijn hier debet aan.
Bij andere sectoren was de groeivertraging toe te schrijven aan verstoringen in de toeleveringsketens en een tekort aan arbeidskrachten. Een voorbeeld hiervan is de afname van de autoverkopen als gevolg van een tekort aan microchips.
De ontwikkelingen ten aanzien van de werkgelegenheid, lonen en de prijzen zijn bepalend voor het monetaire beleid van de centrale bank.
Arbeidsmarkt
In alle twaalf Fed-districten werd een stijgende werkgelegenheid geconstateerd. Met name de toegenomen vraag naar laaggeschoolden viel hierbij op. In alle districten oversteeg de vraag naar arbeid het aanbod, waardoor er sprake is van aanzienlijke tekorten op de arbeidsmarkt. Deze ontwikkeling werd bevestigd door de uitkomst van het aantal openstaande vacatures in de Verenigde Staten. Voor de vijfde keer op rij werd er een nieuw record aan vacatures gepubliceerd. In augustus steeg het aantal openstaande banen van 10,2 miljoen in juli naar 10,9 miljoen. Het is derhalve niet verwonderlijk dat sommige werkgevers met stevige loonsverhogingen en bonussen komen om potentiële werknemers te lokken.
Inflatie
Vanwege de schaarste aan allerlei grondstoffen stijgen de kosten van metalen en bouwmaterialen. Verstoringen in de toeleveringsketens zorgen ervoor dat de kosten van vracht en transport stijgen. De helft van de Fed-districten heeft te maken met sterke inflatie en de andere helft met matige inflatie. Over het geheel genomen lijkt het erop dat de inflatie stabiliseert op dit hoge niveau.
Echter, vanwege de aanhoudende sterke vraag geven diverse bedrijven aan dat het relatief eenvoudig is om de stegen productiekosten door te berekenen in hun verkoopprijzen. Het ziet er naar uit dat de vraag voorlopig sterk blijft waardoor de oplopende inflatie zo maar minder tijdelijk is dan wat de centrale bankiers ons doen geloven.
Centrale banken
Gisteren kwam de Europese Centrale Bank (ECB) met het rentebesluit. Zoals verwacht liet de ECB de rentestanden ongemoeid maar werd er op subtiele wijze een stapje gezet naar het afbouwen van het opkoopprogramma. Het opkopen van schuldpapier wordt getemporiseerd ten opzichte van de voorgaande kwartalen. Aan de hoogte van het beschikbare bedrag voor het Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) werd niet getornd. Christine Lagarde, voorzitter van de ECB, benadrukte dat er geen sprake is van het terugschroeven van de stimulering (taperen).
Over twee weken is het de beurt aan de Fed. De ontwikkelingen op de arbeidsmarkt worden nauwlettend in de gaten gehouden. Het aantal steunaanvragen daalde vorige week harder dan verwacht en het aantal openstaande vacatures overstijgt het aantal werkzoekenden. Het ligt derhalve in de lijn der verwachtingen dat de Fed over twee weken ook een ‘taper-teentje’ in het water zal steken.