Lichte economische verbetering
Na een recessie die bijna ononderbroken 10 jaar heeft aangesleept, lijkt de Griekse economie aan de beterhand te zijn. Als gevolg van deze zware recessie heeft de economie van het land zowat een kwart van zijn waarde verloren. Dit jaar zou het BBP echter met 1,50% kunnen groeien, een groeivoet die overeenstemt met de Franse. Bovendien lijkt het land goed op weg om dit jaar het objectief van een begrotingsoverschot van 1,75% van het BBP te overtreffen.
Rekening gehouden met de zware recessie die het land heeft gekend, moet er hoe dan ook van een voorzichtig herstel gesproken worden. Dat blijkt onder andere uit een jeugdwerkloosheidsgraad van 40%. Voor de Griekse man in de straat blijft het leven bijzonder moeilijk. De belastingen zijn verhoogd, de pensioenen verlaagd en de zorgkosten zijn door het plafond gevlogen.
In het tweede kwartaal is niettemin de werkloosheidsgraad (de hoogste van de eurozone) met 2 basispunten gedaald tot 21,10% van de actieve bevolking. Vooral het toerisme was daar verantwoordelijk voor. Het land kan uiteraard bogen op zonovergoten stranden en een adembenemende natuur, op een mediterraan klimaat en op misschien wel de belangrijkste archeologische sites in de wereld. Daardoor is Griekenland een heus paradijs voor de Noord-Europeanen.
Terugkeer op de obligatiemarkten
Een andere positieve factor is dat dankzij een beter zicht op de begrotingssituatie en tegen de achtergrond van de lage rentevoeten Athene de come-back naar de financiële markten heeft gerealiseerd. Griekenland slaagde er inderdaad in om voor 3 miljard euro aan obligaties te plaatsen.
Het links bewind van Alexis Tsipras sprak van een compleet succes, maar dat lijkt toch enigszins overdreven. In werkelijkheid werd maar 1,43 miljard euro aan vers geld opgehaald, het resterend bedrag had betrekking op de omwisseling van oude voor nieuwe obligaties. Het orderboekje, altijd een goede graadmeter voor de interesse van de beleggers voor emissie van obligaties, was veel minder goed gevuld dan in 2014. Dat jaar slaagde het land er voor het laatst in om beroep te doen op de obligatiemarkten, toen werd 20 miljard euro opgehaald.
De Grieken boden de beleggers nu de kans om in te schrijven op een obligatie met een looptijd van 5 jaar met een coupon van 4,375%. Drie jaar geleden werd 4,75% geboden. De lening werd geprijsd aan 98,906% van de nominale waarde. Ze noteert momenteel iets boven pari.
Een hogere rating
Uiteindelijk heeft de nieuwe obligatie nog altijd een speculatieve rating. Fitch Ratings heeft die rating met één streepje opgetrokken tot « B- », waardoor Griekenland weer iets verder wegkruipt uit de gevarenzone. Bovendien is de outlook of bias positief, wat betekent dat op middellange termijn de rating verder naar omhoog kan.
Fitch rechtvaardigde de beslissing op basis van een verbetering van de duurzaamheid van de Griekse schulden, dit omdat het land trouw de voorwaarden van het door Europa opgelegd reddingsprogramma volgt. Het politiek risico is een stuk kleiner geworden, het BBP lijkt verder te kunnen groeien en tussen nu en 2020 kunnen bijkomende maatregelen genomen worden om de begroting te verbeteren.
De vooruitzichten zijn positief omdat Fitch denkt dat het derde herstructureringsprogramma (opgestart in augustus 2015 en waarschijnlijk afgerond in augustus 2018) kan afgewerkt worden zonder het land opnieuw instabiel te maken. Bovendien is er de verwachting dat de Eurogroup binnen afzienbare tijd akkoord zal gaan met een schuldenverlichting.
Fitch is het tweede ratinghuis dat de Griekse schulden heeft opgewaardeerd. Eerder besliste Standard & Poor’s in juli om de rating voor het land op te trekken tot « B- », wat betekent dat de schulden van het land nog steeds tot de categorie «zeer speculatief» gerekend moeten worden. Moody’s denkt echter dat het risico op een default nog niet helemaal is verdwenen, getuige de rating « Caa2 » die Griekenland bij dit derde ratinghuis heeft.