De obligatie La Financière Atalian SA (Atalian) met een restduur van drie jaar ging de voorbije dagen zwaar onderuit op de secundaire markt. De lening van de Franse facility manager (diensten die bedrijven uitbesteden) wordt momenteel rond 88% van de nominale waarde verhandeld, terwijl dat eind november nog ongeveer 100% was.
Hierdoor stoomt het rendement van deze senior niet-gewaarborgde lening in coupures van 100.000 euro door naar bijna 11%. Bij deze vergoeding hoort ook een B rating bij Standard & Poor's en Caa1 bij Moody's, telkens in de speculatieve categorie (high yield).
Overnamebod
Deze plotse brutale inzinking kan op rekening geschreven worden van het persbericht dat Atalian verspreidde over een (integrale en voorwaardelijke) uitgestelde aflossing van zijn senior obligaties met vervaldag in 2024 en 2025. In een aankondiging van 7 november liet Atalian weten dat deze terugkoop van obligaties (voorlopig) zou doorgaan op 16 december en dit naar aanleiding van het "stevige en onherroepelijke" overnamebod van private-equityfonds Clayton, Dublier & Rice (CD&R) op Atalian.
CD&R legde op 28 juli een overnamebod op tafel voor Atalian met de bedoeling de Franse onderneming te laten fusioneren met de "facility services" van het Britse OCS. Op die manier zou er een groep ontstaan die goed is voor een omzet van bijna 4 miljard euro.
Onzekerheid
Voor de overname van het onderdeel van de Britse groep heeft het private-equityfonds groen licht gekregen, maar nu blijkt echter dat CD&R en Atalian niet langer een akkoord kunnen vinden over de definitieve condities van de operatie. Vandaar dat ze besloten hebben de initiële gesprekken verder te zetten. "Binnen een paar dagen worden er ook bijkomende analyses verwacht over Frankrijk en de VS die met slabakkende financiële prestaties te kampen hebben", klinkt het bij Atalian in de marge van de bekendmaking van de kwartaalresultaten. CD&R lijkt dus de overnamevoorwaarden te willen heronderhandelen.
De obligatiehouders hebben nu dus nog geen uitsluitsel of hun obligaties zullen worden teruggekocht of niet. Het is dit gebrek aan duidelijk perspectief dat ervoor zorgt dat de prijzen (en dus het rendement) van de Atalian-obligaties gecorrigeerd worden op de secundaire markt.
Het feit dat de obligatie Atalian 5,125% 2025 onderin de speculatieve categorie (Caa1 bij Moody's en B bij Standard & Poor's) noteert, maakt de situatie nog delicater. De groep Atalian zelf heeft bij Moody's met B3 een iets betere rating, maar wel nog steeds in de speculatieve categorie. Dit verschil in rating is er doordat de lening een senior niet-gewaarborgd statuut heeft.
Onafhankelijke leider in dienstverlening naar bedrijven toe
Met een omzet van 2,946 miljard euro in 2021, meer dan 123.000 werknemers en een aanwezigheid in 35 landen verspreid over 4 continenten is Atalian een leider in dienstverlening aan bedrijven. De groep telt meer dan 32.000 klanten. Hun diensten omvatten schoonmaak, beveiliging, gebouwenonderhoud, energiebeheer, onthaal en catering.