Tegen de achtergrond van de dalende olieprijzen zijn de beleggers anders gaan kijken naar de obligaties van de Mexicaanse oliereus Petroleos Mexicanos (Pemex). Wie deze obligaties wenst te kopen, vraagt nu een hoger rendement.
In New York is de olieprijs sinds de piek op 76 dollar medio oktober met ongeveer 40% gedaald. Die daling is onder andere te wijten aan de vrees voor een vertraging van de wereldeconomie.
De prijsval voor een vat ruwe olie blijft uiteraard niet zonder gevolgen voor de bedrijven die actief zijn in de sector. Vooral de obligaties van bedrijven met veel schulden zijn nu kwetsbaar.
Dat is dus het geval met de obligaties van Pemex, bedrijf dat voor 100% eigendom is van de Mexicaanse staat. De rendementen op deze obligaties zijn recent gestegen.
Zo is er de obligatie die loopt tot 2022. De koers van deze obligatie viel terug tot 95% van de nominale waarde, waardoor het rendement op bijna 4% kan berekend worden.
Petroleos Mexicanos is wereldwijd het oliebedrijf dat het diepst in de schulden steekt, de totale schuldenberg bedraagt meer dan 100 miljard dollar.
Dat is duidelijk meer dan bijvoorbeeld branchegenoten Petrobras (NYSE:PBR) en Petroleos de Venezuela. Ook andere grote oliemaatschappijen als Royal Dutch Shell (AS:RDSa) en Exxon Mobil (NYSE:XOM) hebben beduidend minder schulden uitstaan.
Volgens Bloomberg Intelligence vertonen de obligaties van Pemex momenteel de grootste spreads (het verschil in rendement met risicovrije obligaties) van alle bedrijven uit de oliesector uit de categorie « Investment Grade ».
De beleggers twijfelen namelijk aan de capaciteit van Pemex om de schulden te kunnen afbetalen in een omgeving van dalende olieprijzen. Moody’s zou de rating van het bedrijf kunnen verlagen tot de speculatieve categorie.
Momenteel hebben de senior niet-gewaarborgde obligaties van het bedrijf een rating « Baa3 » en dat is de laagste categorie uit de categorie « Investment Grade » bij Moody’s.
Standard & Poor's heeft anderzijds een rating « BBB+ » voor de obligaties van Petroleos Mexicanos.
« De recente prijsdaling op de markt voor ruwe olie maakt het moeilijker om de schulden af te bouwen », zo stelt Bloomberg. Daar komt nog eens bovenop dat de nieuwe Mexicaanse regering de belastingdruk voor het bedrijf heeft verhoogd.
Manuel Lopez Obrador, bijgenaamd Amlo door zijn partijgenoten, werd met 53% van de stemmen vorig jaar vorig jaar verkozen tot nieuwe Mexicaanse president. Hij beloofde onder andere in zijn campagne om de benzineprijzen te bevriezen, zodat Pemex op dat vlak weinig bewegingsruimte krijgt.