Augustus was prima
De maand augustus geldt historisch als één van de mindere maanden voor beleggers. Zo daalde de Dow Jones-index de afgelopen 50 jaar met gemiddeld 0,3 procent in deze maand. Aanvankelijk leek het dit jaar weer op een verlies te gaan uitdraaien. Alleen in de eerste week zakte bijvoorbeeld de AEX-index al met 7 procent. In de weken erop volgde echter een verrassend sterk herstel. De index slaagde er zelfs in de maand met een kleine winst af te sluiten. September zorgt echter voor nieuwe somberheid.
De slechtste maand van het jaar
Augustus mag beleggers traditioneel minder goed gezind zijn, september geldt historisch als de slechtste maand van het jaar. Zo verloor de Dow Jones-index de afgelopen 50 jaar gemiddeld 1,3 procent in deze maand. In de afgelopen vier jaar daalde de S & P 500-index in september met respectievelijk 3,9, 4,8, 9,3 en 4,9 procent. De overige tien maanden van het jaar waren gemiddeld wel winstgevend.
September effect
Het zogenaamde september-effect lijkt in strijd met de efficiënte markthypothese. Beleggers zouden immers rekening kunnen gaan houden met regelmatig terugkerende verliezen. Met als resultaat dat het verschijnsel na verloop van tijd weer verdwijnt. Dat laatste gebeurt echter niet. Waarom heeft de maand september zo’n slechte reputatie?
Somberheid
In september vonden in het verleden ernstige gebeurtenissen plaats. Denk aan de aanslagen van 11 september in 2001 en het faillissement van Lehman Brothers in 2008. Gebeurtenissen die het gemiddelde zeker hebben beïnvloed. Toch bekruipt het gevoel dat er meer speelt. Het feit dat de zomer op zijn eind loopt zal ongetwijfeld een rol spelen in de toenemende somberheid bij beleggers. De temperatuur daalt, het aantal zonuren neemt af. De dagen worden korter. De kinderen gaan weer naar school. De bladeren aan de bomen zijn in de herfst van hun leven beland. Het zal allemaal meespelen.
Het zijn maar gemiddelden
Is deze toenemende somberheid een reden voor beleggers hun aandelen dan maar te gaan verkopen? Nee. Om te beginnen zijn bovengenoemde rendementen niet meer dan gemiddelden. Niet ieder jaar verloopt volgens dat gemiddelde. Zo heeft de S & P 500 gemiddeld wel een verlies geleden in de maand september, maar in slechts 55 procent van alle jaren was er sprake van een verlies. Er waren genoeg uitzonderingen op de regel.
Voortzetting van een bestaande trend
Vaak vormde september een voortzetting van een bestaande trend. In de jaren waarin de beurs eind augustus op verlies stond bleek september ook verliesgevend. De stemming was al somber en de minst vrolijke maand van het jaar deed daar nog een schepje bovenop. In de jaren waarin de beurs eind augustus echter op winst stond verliep september aanmerkelijk minder slecht. In jaren waarin de beurs minstens 15 procent op winst stond bleek september ook positief uit te vallen. Dit jaar staat de S & P 500 op een winst van ruim 18 procent.
Presidentsverkiezingen
Daarnaast bleken jaren waarin presidentsverkiezingen plaatsvonden minder slecht voor de beurs. In de afgelopen 32 keer dat er een verkiezing was steeg de Dow Jones-index in september 0,2 procent. Aanmerkelijk beter dan het eerdergenoemde verlies. Verkiezingsjaren zorgen toch voor een andere dynamiek. Wellicht speelt het een rol dat een zittende president of partij de economie nog even een flinke zwieper geeft teneinde het electoraat gunstig te stemmen. Laat dit jaar nu net een verkiezingsjaar zijn.
De Fed is aan zet
Maar er speelt meer. Zo wordt er op 18 september een eerste renteverlaging door de Federal Reserve verwacht. De reactie van de markten zal mede afhankelijk zijn van de mate van de verlaging. En vooral van het begeleidende commentaar van de centrale bankiers. Maar hoe dan ook, een verruimende centrale bank werkt doorgaans in het voordeel van aandelenmarkten.
Mr. Market volgt zijn eigen weg
Tenslotte moeten we de luimen van Mr. Market niet onderschatten. De beurs beweegt zich al langere tijd verrassend onvoorspelbaar. Mr. Market is eigenwijs. Zo is de rentecurve nog nooit in de geschiedenis zo lang invers geweest. Desondanks bleef de beurs maar stijgen. Zo bleek de historisch mindere maand februari dit jaar juist goed voor een rendement van 6 procent. En de historisch goede maand april liep dit jaar uit op een verlies van ruim 4 procent. Mr. Market trekt zich weinig aan van gemiddelden en volgt zijn eigen weg. Ook in september?