Roche (Houden) heeft aangekondigd het private biotechbedrijf Seragon Pharmaceuticals over te nemen. De overname gaat gemoeid met een bedrag van 725 miljoen dollar in contanten. Daarnaast wordt er naderhand nog tot 1 miljard dollar uitgekeerd bij het bereiken van verschillende mijlpalen. Dit alles is onderdeel van het idee om de pijplijn van het bedrijf verder uit te breiden dan de niche waarin het nu actief is met Herceptin, Kadcyla en Perjeta.
Omdat de overname relatief kleinschalig is, veranderen we niets aan onze schatting voor de fair value van 256 Zwitserse frank. Desondanks denken we dat dat Seragon goed past bij Roche. Het bedrijf heeft namelijk een sterke concurrentiepositie door zijn gepersonaliseerde kankertherapieën.
Roche heeft HER2-positieve borstkankeractiviteiten ter waarde van 7 miljard dollar. Al komt deze vorm (HER2-positieve borstkanker) maar in 25% van de gevallen voor. Seragon heeft een portfolio van orale SERD’s (selective estrogen receptor degraders). Dit zou uiteindelijk gebruikt kunnen worden voor het behandelen van hormoonreceptor-positieve borstkanker. Deze vorm van borstkanker komt voor in 60% van de gevallen.
Het belangrijkste medicijn van Seragon (ARN-810) bevindt zich in een vroeg stadium (Fase 1). Daarom vinden wij dat met de overname wel een hoog risico gepaard gaat voor Roche. Toch is het een risico dat Roche kan nemen. Sinds het eind van het eerste kwartaal heeft Roche bijna driekwart van de schuld van 48 miljard Zwitserse frank afbetaald. Die schuld was aangegaan om Genentech over te nemen. Daarnaast daalde de netto schuld in verhouding tot de totale activa aan het eind van 2013 onder de 15%. Dit was volgens doelstelling.