TKH Group (Kopen) heeft een daling van 1% gerapporteerd van de organische omzet voor de eerste jaarhelft van 2015. De omzet werd geraakt door een autonome daling van de divisie Industrial Services.Dit weerspiegelt de gematigde omzetdaling van de bandenmachines aan Chinese klanten en de hogere vergelijkingsbasis. TKH Group heeft moeite om de bandenmachines in China aan de man te brengen: de machineorderintake daalde van €85 miljoen in het eerste kwartaal naar €60 miljoen in het tweede kwartaal. Dit lag vorig jaar op €105 miljoen.
We zijn vooral verrast door de afname van het momentum bij de divisie Building Solutions. De organische omzetgroei kwam uit op 6%. Dit impliceert een groeiafname van 10% in het eerste kwartaal van dit jaar. Minder glasvezelverkopen hebben bijgedragen aan de vertraging van de organische omzetgroei voor de divisie Telecom Solutions. In het eerste kwartaal werd in deze divisie nog een groei opgetekend van 4%. In het tweede kwartaal sloeg dit groeicijfer om naar een daling van 9%. Het bedrijfsresultaat (EBITA) voor de hele groep steeg met 23% tot €74 miljoen in het eerste halfjaar. Dit is iets onder onze voorspelling van €75,6 miljoen. De aangepaste nettowinst steeg met 27% tot €47 miljoen. Ook dit cijfer komt iets lager uit dan onze schatting. Wij hadden gerekend op €48,8 miljoen.
TKH geeft altijd een outlook af in de interim-periode voor het volledige jaar. Voor het heel 2015 rekent TKH Group op een nettowinst van €93 tot €98 miljoen. Dit is een stijging van 8 tot 14%. De outlook komt uit onder onze verwachting van €103 miljoen. We willen wel benadrukken dat TKH Group in het verleden vaker een conservatieve outlook heeft afgegeven, om deze dan in de trading update in het 3e kwartaal iets te verhogen en uiteindelijk de outlook te verslaan bij de presentatie van de jaarcijfers.
De cijfers van TKH Group kwamen iets uit onder de verwachtingen. Gezien de sterke performance van aandelen TKH aan het begin van dit jaar, zullen deze cijfers zeker wegen op het beurssentiment. Toch zien we geen reden om te twijfelen aan de aantrekkelijke investeringsthesis op langere termijn. Zwakte op de beurs, kan een interessante instapkans bieden voor beleggers. Wij handhaven het Kopen-advies.