Beurstrends 14 februari
ArcelorMittal (EUR 12,92 –- Kopen) rapporteerde solide resultaten over het vierde kwartaal van 2013 die wat betreft het bedrijfsresultaat (EBITDA) hoger waren dan de consensus. Het bedrijfsresultaat kwam voor het vierde kwartaal uit op USD 1,91 miljard. Dit was zes procent hoger dan de consensus van USD 1,8 miljard. Dit is voornamelijk te danken aan de Europese staaldivisie die profiteert van een aantrekkende vraag en hogere staalprijzen.
Ook wist ArcelorMittal een sterke cashflow te genereren gedurende het vierde kwartaal van 2013 waardoor de netto schuld neerkwam op USD 16,1 miljard tegenover de USD 17,1 miljard die werd verwacht. ArcelorMittal blijft positief over de outlook van zijn belangrijkste markten en verwacht dat het vrachtvervoer van staal over 2014 zal verbeteren met drie procent ten opzichte van 2013.
Het staalconcern verwacht voor 2014 een bedrijfsresultaat van USD 8 miljard, wat in lijn is met de huidige consensus. We herhalen ons Kopen-advies omdat we geloven dat het dieptepunt van de staalcyclus achter ons ligt. Verder zouden het kostenbesparingsprogramma en de mijnexpansie moeten leiden tot een sterke omzetgroei in 2014.
De omzet over het vierde kwartaal kwam uit op USD 19,9 miljard, wat 1,6 procent onder de consensus van USD 20,1 miljard ligt. ArcelorMittal rapporteerde een nettoverlies van USD 1,2 miljard, waar de consensus lag op USD 209 miljoen. Verder van invloed op de kwartaalcijfers waren de herstructureringskosten van USD 380 miljoen en afschrijvingen. Exclusief deze afschrijvingen zouden de netto inkomsten neer zijn gekomen op USD 216 miljoen (gelijk aan de consensus).
De netto schuld kwam uit op USD 17,0 miljard. Dit werd voornamelijk gedreven door de toegenomen cashflow-activiteiten en door de verdere verkoop van aandelen Erdemir ter waarde van USD 267 miljoen. Verder kwamen de investeringen voor heel 2013 uit op USD 3,5 miljard, wat USD 200 miljoen lager was dan waar op werd gerekend. Het bedrijf gaat voor 2014 uit van een bedrijfsresultaat van ongeveer USD 8 miljard, wat overeenkomt met de verwachtingen.
In lijn met de verklaringen uit het derde kwartaal van 2013, blijft ArcelorMittal aantrekkende activiteit zien in de belangrijkste markten. ArcelorMittal verwacht ook in het komende kwartaal aantrekkende activiteit omdat het bouwseizoen nadert.
ArcelorMittal heeft, overeenkomstig met de consensus, een dividendvoorstel gedaan voor 2014 van USD 0,20 per aandeel. Op de middellangetermijn handhaaft het bedrijf de Target voor de nettoschuld van USD 15 miljard.
De huidige waardering van ArcelorMittal is naar onze mening niet te duur, gezien het aandeel handelt op 5,8 keer het geschatte bedrijfsresultaat. Al is dit vergelijkbaar met concurrenten. De balans is veel sterker en ook de kostenbesparingen helpen nu de vraag, in met name Europa, weer aantrekt. In de Verenigde Staten is de outlook zelfs nog beter omdat daar de energieprijzen een veel minder zware last zijn.