Vandaag focust Oblis zich op de achtergestelde perpetutal van Gazprombank Eurobond Finance met een coupon van 9,835%. Deze obligatie is voorzien van terugkoopoptie (« call ») op 25 april. Deze zal door de emittent echter niet uitgeoefend worden.
Gazprombank Eurobond Finance, opgericht begin jaren 90 om bedrijven uit de aardgassector te financieren, heeft verschillende obligaties uitstaan. Waaronder dus een achtergestelde perpetual met een variabele coupon.
Deze variabele coupon, die momenteel op 9,835% staat, wordt alle 6 maanden opnieuw berekend op basis van de rente op dat moment. Dit gebeurt volgens deze formule: de Amerikaanse referentierentevoet op 5 jaar vermeerderd met een vaste premie van 7,101%.
Verkrijgbaar in coupures van 200.000 dollar (op basis van de huidige wisselkoersen ongeveer 185.000 euro) noteert de koers in de buurt van pari.
Nog minstens 6 maanden extra te gaan
De emittent heeft het recht om de obligatie vervroegd terug te kopen, iets wat meestal het geval is met perpetuals. De call kan uitgeoefend worden op vastgelegde datums die in de prospectus vermeld staan. In dit geval kan de call elk jaar op 25 april en 25 oktober uitgeoefend worden, datums waarop ook telkens een deel van de coupon wordt uitbetaald.
Gazprombank zal op 25 april de call niet uitoefenen, zodat de obligatie nog minstens 6 maanden zal lopen.
In geval de call op 25 oktober uitgeoefend wordt, mag iemand die de obligatie vandaag koopt rekenen op een rendement van 7,50%.
Achtergestelde obligaties
Het hoge rendement heeft deels te maken met het feit dat het hier een speculatieve emittent betreft, maar ook met het feit dat het om een achtergestelde obligatie gaat die als hybride kapitaal wordt beschouwd.
Perpetuals moeten ergens tussen aandelen en klassieke « senior » obligaties in gesitueerd worden. Er is voor de obligatiehouder dus een groter risico aan verbonden, meer bepaald als de emittent failliet gaat. Het risico bevindt zich op het niveau van de coupon, want in geval van financiële problemen kan de emittent beslissen de coupon uit te stellen of zelfs te schrappen. Het aantrekkelijk rendement gaat dus gepaard met een hoger risico.
Voor meer informatie over perpetuals kan u altijd op Oblis School terecht.
Een Russische grootbank
Opgericht in 1990 door meerderheidsaandeelhouder Gazprom (LON:GAZPq) om de energiesector te financieren, is Gazprombank in de loop van de jaren uitgegroeid tot 1 van de 3 grootste Russische banken.
De bank, met ook kantoren in Wit-Rusland, Zwitserland en Luxemburg, levert een breed gamma aan bankdiensten en investeringen aan meer dan 45.000 bedrijven en 5 miljoen klanten.
Die klanten situeren zich in verschillende economische sectoren (olie, petrochemie, metallurgie, transport, telecom…).
In 2019 realiseerde Gazprombank een nettowinst van 44,60 miljard roebel (+/- 520 miljoen euro). Dat was 10% meer dan het jaar voordien.