De Europese aandelenbeurzen reageerden gisteren nauwelijks op het rentebesluit van de Europese Centrale Bank (ECB) en bleven in de buurt van de slotstanden van een dag eerder. Op een renteverlaging werd wel gerekend maar de vraag was met hoeveel. De ECB verlaagde de rente met 25 basispunten. Dit betekent dat de depositorente is verlaagd naar 3 procent. Deze verlaging werd algemeen verwacht maar er waren ook analisten die rekening hielden met een verlaging van een half procent. Volgens voorzitter Christine Lagarde is er tijdens de beleidsvergadering wel gesproken over een verlaging met 50 basispunten maar uiteindelijk vonden alle beleidsbepalers een kleinere rentestap gepast.
Ten aanzien van de economische groeiverwachtingen werd de ECB somberder dan een kwartaal geleden. Voor dit jaar is de groeiverwachting verlaagd met 0,1 procent naar 0,7 procent. Voor volgend jaar is de groei neerwaarts bijgesteld van 1,3 naar 1,1 procent. De verwachtingen voor de ontwikkelingen van de kerninflatie voor dit jaar en volgend jaar bleven ongewijzigd. Dit betekent dat voor dit jaar de kerninflatie op 2,9 procent zal uitkomen en volgend jaar zal de kerninflatie naar verwachting dalen tot 2,3 procent.
De ongewijzigde inflatieverwachting voor volgend jaar is opmerkelijk omdat de aanstaande president van de Verenigde Staten Donald Trump dreigt met importtarieven en daarmee een handelsoorlog uitlokt. Lagarde verwacht dat importheffingen op korte termijn waarschijnlijk inflatoir zullen zijn, maar het uiteindelijke effect op de inflatie blijft onzeker. De dreiging van een handelsconflict kan negatieve gevolgen hebben voor de economische groei. Een afkoelende economie werkt doorgaans deflatoir.
Over de politieke onrust in zowel Duitsland als Frankrijk hield Lagarde zich op de vlakte. De twee grootste lidstaten hebben dit over zichzelf afgeroepen en de centrale bank heeft hier niets mee te maken. Volgend jaar zal het wel duidelijk worden wat de gevolgen zullen zijn van deze politieke chaos.
Rentepad
De ECB herhaalde derhalve dat het monetaire beleid afhankelijk blijft van de inkomende economische data en dat het rentepad niet bij voorbaat vast ligt. Maar in tegenstelling tot eerdere toelichtingen op het rentebesluit werd gisteren niet meer verwezen naar de noodzaak om het monetaire beleid zolang als nodig voldoende restrictief te houden. Dit betekent dat de deur open staat voor meer toekomstige renteverlagingen.
De Amerikaanse belegger State Street Global Advisors verwacht voor volgend jaar nogmaals 100 basispunten aan renteverlagingen door de ECB.
Dollar
Volgende week is het de laatste volledige werkweek van dit jaar. Aanstaande woensdag gaat de Amerikaanse centrale bank naar verwachting ook de rente met 25 basispunten verlagen. Volgende week vrijdag worden de belangrijke PCE-inflatiecijfers gepubliceerd. Als de inflatie hardnekkig blijft, zou de Fed kunnen besluiten om te wachten met verdere renteverlagingen. Er is dus een reële kans dat het monetaire beleid van de ECB gaat afwijken van het monetaire beleid van de Fed. De financiële markten zijn hierop al aan het voorsorteren. De Amerikaanse dollar is met een behoorlijke opmars bezig ten opzichte van de euro.