Sinds het begin van dit jaar was het relatief kalm op de primaire obligatiemarkt. De emittenten die met nieuwe obligaties naar de markt kwamen, waren bijna uitsluitend van de allerbeste kwaliteit. Of het nu bedrijven dan wel landen waren. Het rendement op deze obligaties was logischerwijs eerder aan de bescheiden kant.
Deze week zijn echter opnieuw een aantal bedrijven van middelmatige kwaliteit opgedoken (bedrijven met een rating tussen BBB+ in de categorie Investment Grade en BB in de categorie High Yield). Het werd dus weer een stukje drukker op de primaire obligatiemarkt.
Uiteraard is het nog te vroeg om te juichen: één zwaluw maakt namelijk nog geen lente. Maar we kunnen deze opleving op de obligatiemarkt alleen maar toejuichen, want ze biedt nieuwe kansen aan de beleggers. Des te meer omdat heel wat van die nieuwe obligaties verkrijgbaar zijn in coupures van 1.000 euro. Dat betekent dat ook particuliere beleggers de kans krijgen om hun portefeuille te diversifiëren. Daarom valt alleen maar te hopen dat nog andere bedrijven het goede voorbeeld zullen volgen en op hun beurt naar de markt zullen komen.
Bij de bedrijven die het ijs hebben gebroken door obligaties met aantrekkelijke coupons (coupons van ongeveer 3%) naar de markt te brengen, onthouden we 2 obligaties in euro en verschillende obligaties in Amerikaanse dollar maar ook in Australische dollar.
Obligaties in euro
Thyssenkrup, de Duitse staalfabrikant met een rating BB bij S&P, stelde maandag een obligatie voor met een looptijd van 5 jaar. Ze is verkrijgbaar in coupures van 1.000 euro en biedt een rendement in de buurt van 3%. Rond de middag hadden de banken die de emissie begeleiden orders ontvangen voor een totaalbedrag van meer dan 2 miljard euro.
De plaatsing was dus een succes, waardoor de emittent de gevraagde premie ten opzichte van de interbancaire "midswap" rente op 5 jaar gevoelig heeft kunnen verlagen. Maar ondanks het succes van de emissie is de koers van de nieuwe obligatie met looptijd tot 2024 en een coupon van 2,875% niet door het plafond gevlogen. Woensdagmorgen was het nog altijd mogelijk om ze onder pari te kopen, meer bepaald aan koersen in de buurt van 99,80%.
Altria, vooral bekend om zijn Marlboro sigaretten en met een rating BBB bij S&P, heeft verschillende obligaties op de markt gebracht om de overname van JUUL te financieren. Wie meer wil weten over deze deal, kan het artikel op de site van Oblis lezen. Bij de nieuwe emissies van Altria biedt de obligatie die loopt tot 2031 een coupon van meer dan 3%.
We stellen bovendien weer meer interesse vast voor de emissies met langere looptijden bij een aantal van onze klanten.
Inderdaad, verschillende beleggers gaan nu uit van een zwakke economische groei in de eurozone. Met als gevolg dat de rentevoeten nog geruime tijd laag zullen blijven. Door te beleggen in een obligatie met een lange looptijd krijgen ze gedurende vele jaren toch de kans om te genieten van een aantrekkelijk rendement, zelfs wanneer de rente nog geruime tijd laag blijft.
Obligaties in Amerikaanse dollar
Ook op de primaire markt voor dollarobligaties vertonen de zaken langzaam maar zeker weer een stijgende trend. Ook hier waren het in de eerste weken van dit jaar een paar "Investment Grade" emittenten die de meubelen moesten redden door met nieuwe obligaties naar de markt te komen. Er waren maar weinig "High Yield" emittenten die hun kans waagden. Diegenen die dat toch deden, deden dat ofwel omdat ze geen andere keuzemogelijkheden hadden. Ze konden met andere woorden niet wachten tot de marktomstandigheden verbeterden en waren zodoende verplicht om hoge prijzen te betalen. Dat verklaart ongetwijfeld waarom hun obligaties nu gezocht zijn op de secundaire markt in de eerste dagen van de notering.
Daarbij denken we meer bepaald aan Clear Channel Worldwide met een rating CCC+ bij S&P. Dit bedrijf moest een coupon van meer dan 9% betalen om de beleggers over de brug te halen. Het bedrijf haalde 2,235 miljard dollar op via een obligatie met een looptijd van 5 jaar.
Tenet Healthcare Corp, met een rating B- bij S&P, haalde eind januari 1,50 miljard dollar op via een obligatie met een coupon van 6,25% en een looptijd van 8 jaar. Deze 2 obligaties zijn erg populair bij de beleggers, maar er zijn wel degelijk risico’s aan verbonden. Financieel staan beide bedrijven namelijk niet sterk. Wie de beleggers wil overtuigen, moet zodoende een risicopremie bieden die voldoende hoog is.
Bij de minder speculatieve bedrijven is er de obligatie van de Russische energiesreus Gazprom (LON:GAZPq) met een rating BBB- bij S&P. Dit bedrijf had geen enkele moeite om 1,25 miljard dollar op te halen via een obligatie met looptijd van 7 jaar en een coupon van 5,15%. Ondanks de politieke spanningen in Rusland schatten de beleggers de kansen klein dat dit bedrijf niet aan zijn verplichtingen zal kunnen voldoen. Verkrijgbaar in coupures van 200.000 dollar noteerde deze obligatie dinsdag nog altijd onder pari.
Obligatie in Australische dollar
Bij de andere valuta’s citeren we de obligatie van General Motors (NYSE:GM) Finance met rating BBB bij S&P waarmee zonder zichtbare moeite 400 miljoen Australische dollar (ongeveer 250 miljoen euro) werd opgehaald. Deze lening heeft een looptijd van 4 jaar en een coupon van 3,85%.
Het opnieuw aantrekken van de activiteiten op de primaire markt, de goede ontvangst die deze obligaties kregen en een positieve koersevolutie bij de meeste nieuwkomers voorspelt in ieder meer van hetzelfde voor de toekomst. De beleggers staan in ieder geval klaar om nieuwe obligaties te verwelkomen.