Wij verlagen onze opinie voor AkzoNobel (EUR 48,81) naar Verkopen van Houden. Wij voorzien slechte resultaten bij de bekendmaking van de derde kwartaalresultaten op maandag 21 oktober.
Wij gaan uit van een 5% lagere omzet in vergelijking met het derde kwartaal van het afgelopen jaar. Ook zal AkzoNobel margedruk voelen. De markt is ook te optimistisch gestemd over een potentiele herstel van de verfgigant in 2014. De blootstelling aan de Europese bouwsector zal de verkopen en winstgroei dempen. Het resultaat van de verfdivisie zal niet direct toenemen als het economische klimaat verbetert maar pas als de bouwactiviteit weer toeneemt. Bovendien verwachten wij dat AkzoNobel mogelijk niet voldoende prijskracht in huis heeft om gestegen grondstofkosten door te berekenen in zijn eindproduct.
Daarom verlagen wij onze opinie voor AkzoNobel naar Verkopen van Houden. Met een koers-winstverhouding van 15x behoort het aandeel tot een van de duurste in de chemiesector van de Benelux. Het aandeel heeft het zonder duidelijke oorzaak in het tweede kwartaal 10% beter gedaan dan de sector. We denken ook niet dat het bedrijf de komende jaren een positieve kasstroom kan overleggen. Dat komt door hoge investeringen. Ons koersdoel voor het aandeel is EUR 42 tegen een huidig koersniveau rond de EUR 48.