Opgebloeide huizenmarkt stuwt resultaat Home Depot

De Amerikaanse doe-het-zelfketen Home Depot (Houden) heeft in het eerste kwartaal garen gesponnen bij de opleving van de Amerikaanse huizenmarkt. Ook de toeleveraniersketen liet verbeteringen zien.

Home Depot is het eerste kwartaal sterk begonnen. De resultaten weerspiegelen niet alleen de opleving van de Amerikaanse huizenmarkt maar ook verbeteringen in de toeleveranciersketen van het bedrijf. De geconsolideerde omzet op basis van een vergelijkbaar aantal verkooppunten steeg met 4,3% en in de Verenigde Staten met 4,8%. De verkopen van interieurproducten stegen afdoende om de traditionele seizoensdip in de omzet van exterieurproducten te compenseren. De laatste productcategorie had ook last van ongunstige weersomstandigheden.

Ook de marges verbeterden, deels geholpen door de recent verworven activiteiten op het gebied van dienstverlening en verbeteringen in de toeleveranciersketen. De operationele marge steeg daardoor met 140 basispunten naar 11%. De winst per aandeel bedroeg USD 0,83. Dat was USD 0,06 meer dan waarmee de markt rekening had gehouden. Home Depot kocht in het eerste kwartaal voor USD 2,1 miljard aan eigen aandelen in.

Het eerste kwartaal weerspiegelt niet alleen de leidende positie van de grootste doe-het-zelfketen van de VS, maar laat ook zien dat het bedrijf goed toegerust is om te profiteren van het herstel van de Amerikaanse huizenmarkt. De bijgewerkte outlook voor 2013 gaat uit van 2,8% omzetgroei, 4% meer verkopen op basis van een gelijk aantal winkels en 17% winstgroei per aandeel naar USD 3,52. Dat lijkt ons niet onrealistisch, misschien zelfs wel conservatief gekeken naar het momentum op de Amerikaanse huizenmarkt en het aandeleninkoopprogramma.

Wij verhogen onze fundamentele outlook voor de korte termijn, waarbij wij onze veronderstellingen voor de kapitaalkosten van Home Depot ook licht wijzigen. Door de opportunistische emissie van USD 2 miljard aan schuldpapier in april vorig jaar denken wij dat het aandeel iets meer waard is dan USD 64. Gezien het huidige koersniveau van USD 78 heeft de markt het goede nieuws al volledig ingeprijsd. Meer veiligheidsmarge is nodig voordat wij een nieuwe positie innemen. Home Depot is echter een sterk merk dat wij rekenen tot de kernportefeuille, ook gezien het jaarlijkse dividend van USD 1,56 per aandeel. Dat maakt het voor dividendbeleggers mogelijk de moeite van de aanschaf waard.