Energie ook onderuit
Terwijl de beurzen dit jaar fors onderuit gingen bleef één sector recht overeind. Waar de S&P 500-index en de AEX-index zo’n 20 procent aan waarde verloren, liep de energiesector juist fors op. Zo stond de Energy Select Sector SPDR begin juni zelfs op een winst van ruim 60 procent. Dat midden in een berenmarkt! Sindsdien heeft de vrees voor een naderende recessie echter ook de aandelen uit de olie- en gassector niet onberoerd gelaten.
Meer gedaald dan technologie
Sterker nog, de sector is sinds zijn top inmiddels meer gedaald dan de technologiesector aan waarde is kwijtgeraakt sinds diens hoogste punt. Hoe snel kan het gaan? De daling komt niet zo maar uit de lucht vallen. Zo zakte de prijs voor een vat Brent olie ruim 25 procent, van 130 dollar tot onder de 100 dollar. In de Verenigde Staten daalde de prijs voor een contract vloeibaar aardgas (LNG) van 9,60 naar 5,40 dollar, een daling van 44 procent.
Berkshire Hathaway
Als zelfs de enige winstgevende belegging van het jaar ook al op verlies komt te staan worden beleggers enigszins ongerust. Hier en daar worden ook olie- en gasaandelen doodverklaard. Ondertussen breidt Warren Buffett’s Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa) zijn positie in oliefonds Occidental Petroleum (NYSE:OXY) verder uit naar 20 procent. Ook ’s werelds op één na grootste belegger in alternatieve assets – Brookfield Asset Management (TSX:BAMa) – is ronduit bullish op de vooruitzichten van de energiesector.
Winstsprong
En zo vreemd is dat ook niet. Volgens Factset wordt er een winstsprong verwacht van 237 procent ten opzichte van een jaar eerder voor de energiesector. De waardering van de meeste aandelen is echter nog steeds aan de lage kant. Belangrijk, deze bedrijven hebben niet per definitie een torenhoge olieprijs nodig om zeer winstgevend te kunnen zijn. Een olieprijs van rond het huidige niveau is ruim voldoende.
Strategische Petroleum Reserve
Het is echter de vraag of de olie- en gasprijs verder zullen dalen. Beiden lijken inmiddels al weer enigszins te herstellen. Zo bleek de olieprijs vooral te lijden heeft gehad van het vrijgeven van een miljoen vaten olie per dag voor een periode van zes maanden uit de Strategische Petroleum Reserve door de regering-Biden. Het betrof de grootste vrijgave uit de strategische reserves ooit in de Verenigde Staten. De olievoorraad is hierdoor beland op het laagste niveau sinds 1985. Wat zou de olieprijs hebben gedaan mocht de regering van de Verenigde Staten dit niet hebben gedaan?
Krap aanbod
Ook al zou de vraag naar energie als gevolg van een recessie inzakken, dan nog blijft het aanbod erg krap. De wereldwijde productie zit al redelijk tegen zijn maximum aan. Bedenk daarbij dat de Chinese economie op enig moment ook weer open zal gaan na de lockdowns om het coronavirus te kunnen bestrijden. Het zal de vraag verder opvoeren. Feit blijft dat er in het afgelopen decennium gewoon te weinig is geïnvesteerd in nieuwe olie- en gasproductie. Een ontwikkeling waar de transitie naar schonere energie fors aan heeft bijgedragen. Vooral Europa heeft zich daardoor erg afhankelijk gemaakt van externe energieleveranciers.
Olievraag veerkrachtig
In het verleden bleek de vraag naar olie en gas tijdens recessies niet noemenswaardig in te zakken. Inderdaad, op het hoogtepunt van de coronacrisis stortte de vraag volledig in. Dat was echter van zeer korte duur. De markten zouden wel eens kunnen overdrijven met de huidige prijsdaling. Aan de aanbodzijde lijkt niet veel ruimte meer te zitten. Opnieuw stijgende energieprijzen kunnen niet uitgesloten worden.
Groei heeft brandstof nodig
Mogelijk belanden we straks in een milde of een iets minder milde recessie. Maar ook daarna zal verdere economische groei de nodige brandstof nodig hebben. Het uitschakelen van kerncentrales, het reduceren van kolencentrales en het stopzetten van gaswinning zullen zeker niet bijdragen aan lagere energieprijzen. Recessie of niet, de wereld – en de EU in het bijzonder – zal een stevige prijs moeten gaan betalen voor de anti-fossiele wensen. Grote energiebedrijven zullen fenomenale winsten rapporteren tijdens dit cijferseizoen. De koersen van de aandelen zijn inmiddels wel gezakt. Beleggers zouden het voorbeeld van Buffett gerust kunnen navolgen.