Obligatie EIB: AAA-kwaliteit in Roebel met een rendement van 5,47%

Wie wil investeren in Russische roebel, kan de lening van de Europese Bank voor Investment (EIB) in overweging nemen. Deze obligatie, met eindevervaldag in december 2015, biedt u een jaarlijks rendement van 5,47%.

Aangezien de lening van Standard & Poor’s de toprating AAA kreeg, wat de hoge kredietwaardigheid van de EIB illustreert, loopt de koper ervan eigenlijk dus vooral een valutarisico. De evolutie van de euro ten opzichte van de roebel, waarvan de actuele koers 40,38 roebel per euro bedraagt, vindt u hier terug.

Het valutarisico

De couponrente aanbiedt (6,50%), lijkt vrij hoog gelet op de toegekende rating. Maar de koper van de obligatie moet wel rekening houden met het valuta- en landenrisico dat hij loopt. Daar komt nog bij dat de mogelijkheden om na de eindvervaldag het uitgekeerde bedrag te herinvesteren in obligaties uitgedrukt in roebel, waarschijnlijk eerder beperkt zijn.

De Russische economie is voor een flink deel gesteund op grondstoffen, waarvan het land een van de grootste uitvoerders ter wereld is. Het nadeel daarvan is uiteraard dat de economie zeer afhankelijk is van de evolutie van de grondstoffenprijzen op de internationale markten. Het feit dat de Russische economie weinig gediversifieerd is en het land aankijkt tegen een verouderde infrastructuur, maakt het extra kwetsbaar. De toetreding afgelopen maand augustus tot de Internationale Handelsorganisatie (IHO) kan Rusland mogelijk in staat stellen zijn infrastructuur te moderniseren en zijn competitiviteit op de internationale markten te verstevigen. De Russische overheidsschuld staat bij Standard & Poor's genoteerd met een rating « BBB ».

Tijdens de eerste negen maanden van 2012 steeg het bbp van het land met 3,7%. Na twee jaren (2010-2011), waarin de groeivoet telkens boven 4,5% lag, zou hij over heel 2012 bekeken nu tussen 3,7 en 3,9% liggen. Intussen is de werkloosheid verder gedaald tot 5,3% (ongeveer 4 miljoen mensen). Ten slotte kan Rusland evenens bogen op een lage schuldgraad ten opzichte van het bbp (± 11%).

Evolutie van het koppel EUR/RUB tijdens de drie laatste jaren (bron: Bloomberg)

EUR/RUB" title="EUR/RUB" width="600" height="377">

Commentaar: vandaag, dinsdag 15 januari, is een euro precies 40,38 roebel waard. In de loop van de drie jongste maanden is de roebel tegenover de eenheidsmunt met bijna 2% in waarde gestegen.