Nieuwe Steen Investments (NSI) (Houden) bevindt zich in het proces om 25 tot 35% van zijn belang inIntervest Offices & Warehouses (INTO) te verkopen. In totaal bezit NSI 50,2% van de aandelen. Belfius Insurance heeft toegezegd 1,2 miljoen aandelen INTO te kopen tegen €19,5 per aandeel. Dat is een korting van 12% ten opzichte van waar de aandelen vorige week voor verhandeld werden.
De verkoop kan met een opbrengst van €79 tot €111 miljoen zorgen voor wat ruimte op de balans van NSI om overnames te doen. Toch maken we ons zorgen over de korting waarmee dit gebeurt. Dit kan duiden op een hogere noodzaak om te verkopen. Verdere afschrijvingen tijdens de resultaten over het eerste halfjaar van 2015 zouden kunnen zorgen voor meer druk op de balans. Ruimte voor een overname zou er dan niet zijn.
Al met al maken de timing van de deal en de korting waarmee deze gepaard gaat, ons enigszins bezorgd. Wij vragen ons dan ook af hoe de balans van NSI eruitziet tijdens de presentatie van de eerste halfjaarcijfers van 2015. Bij de herkapitalisatie van november 2012 stelde het management kapitaal te verzamelen om klaar te zijn voor overnames. Daarna zorgden strategische updates en verdere afwaarderingen voor het uitblijven van activiteiten op dit gebied. Hoewel we geloven dat de afwaarderingen zullen vertragen, geven we aandelen NSI een Houden-advies.