Begin juli ontving ErisX, dat ondersteund wordt door de Amerikaanse broker TD Ameritrade, die van plan is om derivaten van crypto-futures aan te bieden, een licentie als clearing-organisatie van de Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission (CTFC), waardoor de dienst zijn futures kan afwikkelen. In mei kondigde digital asset bedrijf BitGo aan dat het van plan was om een off-chain clearing en settlement divisie te lanceren gericht op institutionele beleggers in de crypto-ruimte.
Beide mededelingen lijken misschien niet veel voor te stellen, maar voor de cryptosector zou het toch weer een belangrijke stap kunnen zijn naar een volledigere legitimatie binnen de financiële mainstream..
Mainstream financiële diensten imiteren
In de VS biedt de Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) alle post-trade services vanaf het moment dat een financiële transactie wordt geïnitieerd totdat de trade is afgewikkeld, wat betekent dat de betreffende effecten of fondsen worden geleverd. In Europa wordt dit afgehandeld door een clearinginstituut, de European Central Counterparty N.V. (EuroCCP). Beide bedrijven nemen het interparty-kredietrisico op voor transacties en bieden clearing- en afwikkelingsdiensten voor transacties in deviezen, effecten, opties en derivatencontracten.
Tot nu toe bestond er echter niets soortgelijks voor de handel in cryptocurrencies. Maar sinds toezichthouders nauwlettender kijken naar de goedkeuring van derivaten voor digitale activa als Bitcoin, Ethereum en andere, en sinds institutionele handelaren proberen die markten te betreden, is de vraag naar een traditionele, gevestigde custodians in een stroomversnelling geraakt om veilige opslag en afwikkeling voor crypto-assets te waarborgen. David Williams, hoofdtechnoloog bij BlockRules merkt op:
"Terwijl custodingservices voor beveiligingstokens snel realiteit worden, zal handel op grote schaal alleen praktisch worden door centrale clearing - het bijwerken van de rekeningen van de handelspartijen - en afwikkeling - de daadwerkelijke uitwisseling van geld en effecten."
Een van de vele voordelen van beveiligingstokens, voegt Williams toe, is dat zowel clearing en settlement meestal zijn ingebouwd, maar de regelgeving de technologie niet heeft bijgehouden. "Om vooruitgang te boeken, zullen we duidelijkheid moet hebben over regelgeving of de steun van een gevestigd clearinghouses in samenwerking met een central securities depository," zegt hij.
Vertrouwen in wisselwaarde inbouwen
Dat is waar services zoals ErisX's en BitGo's een belangrijke rol kunnen spelen. Clearingdiensten zijn een integraal onderdeel om de markt volwassen te maken, legt Tom Maxon uit, hoofd van de Amerikaanse activiteiten bij CoolBitX. Ze zijn het interne "loodgieterswerk" van financiële markten, zegt hij.
"Clearing houses fungeren als de vertrouwde ruggengraat van een gezonde markt: ze absorberen risico's tussen kopers en verkopers die zich bezighouden met effectenhandel door de facilitator te zijn van een bepaalde transactie. Ze injecteren ook liquiditeit in markten in tijden van volatiliteit en onzekerheid."
Misschien wel het belangrijkste, voegt Maxon eraan toe, clearing houses zorgen voor vertrouwen in een uitwisseling van waarde. "Voor een door particuliere beleggers gedomineerde markt zoals virtuele activa, zijn betrouwbare op clearing house lijkende diensten enorm belangrijk."
Ed Tuohy, CEO van MERJ Exchange, een beurs van effecten en digitale activa op de Seychellen, zegt:
"Crypto-effecten zijn nog steeds effecten. Ze moeten opereren binnen dezelfde gereguleerde infrastructuur als effecten. Dit is voor de hele handel van toepassing van beurs, via clearing, settlement tot depositaries. Dit is voor veel van onze concurrenten een struikelblok gebleken, omdat, hoewel veel gelicenseerde beurzen zijn, ze zijn gevangen in een model van centrale clearers en depositaries."
Central securities depositories en centrale tegenpartij clearing houses zijn nog niet bereid om beveiligingstokens te ondersteunen, voegt Tuohy eraan toe, waardoor veel beurzen zich in een moeilijke positie bevinden. Ze kunnen beveiligingstokens listen en verhandelen, maar ze zijn niet geautoriseerd om de tokens te clearen.
De nieuwste licentie van ErisX en de lancering van BitGo hebben de potentie om dat laatste probleem netjes op te lossen. Hoewel er vooralsnog geen wereldwijd geharmoniseerde definitie bestaat voor de safekeeping of record-keeping van het eigendom van crypto-effecten, zou dit een volgende grote stap in die richting kunnen zijn.