Steve Easterbrook, de nieuwe CEO van McDonald's (Houden), zet het mes in McDonald's en heeft verschillende praktische maatregelen ontwikkeld om de verkopen in de restaurants te stimuleren. Een van deze maatregelen is een opsplitsing van het bedrijf in 4 onderdelen. De divisies zijn gebaseerd op de volwassenheid van de markt en de concurrentiepositie. Ook wil Easterbrook voor het einde van 2018 zeker 3.500 restaurants verkopen aan franchisenemers. Daarnaast wordt een reorganisatie doorgevoerd waarmee op jaarbasis 300 miljoen dollar kan worden bespaard.
Hoewel de maatregelen praktisch zijn, doet het plan veel denken aan andere ketens die ook op de schop zijn gegaan, zoals Burger King. Ook hier werd aangekondigd restaurants aan franchisenemers te verkopen, kosten te besparen en kritisch te kijken naar het menu. Natuurlijk heeft McDonald's tijdens de presentatie de eerste stappen bekendgemaakt en verwachten we gedurende de komende periode meer details. We geloven dat grotere innovaties van het menu, efficiëntie op restaurantbasis, verbeteringen van de kapitaalstructuur en ketenbeheer nodig zijn voordat de markt vertrouwen krijgt in de turnaround bij de fastfoodketen.
Wij verwachten dat we de schatting voor de fair value per aandeel iets opwaarts zullen bijstellen. Op dit moment schatten we de fair value op 98 dollar per aandeel. Een verhoging is gerechtvaardigd, omdat de verkoop van restaurants aan franchisenemers waarschijnlijk bij zal dragen aan onze verwachtingen voor de marges en kasstroom.
De aandelen lijken op basis van de huidige marktprijs fair gewaardeerd. Ons model blijft rekening houden met een lage groei, waarbij we een operationele marge zien van 34% over een langere termijn. We brengen nu geen wijzigingen aan in onze verwachtingen voor de concurrentiepositie van McDonald's. We zijn het wat dat betreft eens met de nieuwe CEO: McDonald's moet meer kunnen halen uit merk-, franchise en schaalvoordelen. Bij een verfijning van het plan kan de weg worden geopend naar nieuwe bronnen van groei en verbeteringen van de marge.