Dagelijkse afronding van de FX-markt 11.29.18
Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
Inmiddels weet iedereen dat president Trump en president Xi in Argentinië instemmen met een 90 dagen durend handelsbestand. Met deze overeenkomst zal er tot 1 maart geen onmiddellijke dreiging zijn van extra tarieven. Valuta's en aandelen werden hoger ingedekt, omdat beleggers die het ergste vreesden het resultaat bevredigend vonden. Afgezien van de eerste stap op de open dag was er echter geen voortzetting of extra winst tijdens de Noord-Amerikaanse sessie voor aandelen, de U.S. dollar of high-beta valuta's. Dit vertelt ons dat beleggers niet onder de indruk waren van de "deal". De 90-dagen meting begint op 1 januari en tijdens deze crisistijd moet er een deal bereikt worden, anders zal het Witte Huis doorgaan met het verhogen van de tarieven tot 25%. De overeenkomst vereist dat China onmiddellijk aanzienlijke aankopen van Amerikaanse goederen moet doen om de handelsonevenwichtigheid te verminderen en volgens de Amerikaanse Senior Economic Adviser Larry Kudlow hebben ze een ballpark commitment van meer dan $1 biljoen. Hij verwacht ook dat China de tarieven op de invoer van Amerikaanse auto's onmiddellijk afschaft. Natuurlijk is geen van deze toezeggingen publiekelijk bevestigd door president Xi. Het goede nieuws is dat we al meer dan twee maanden lang waarschijnlijk meer verzoenende krantenkoppen van beide partijen zullen horen als ze op de onderhandelingen aandringen. Naarmate we dichter bij de deadline komen, kan de toon echter verschuiven - vooral als ze ver van een overeenkomst verwijderd zijn. Dus hoewel velen er niet van overtuigd zijn dat het Trump-Xi handelsbestand een handelsovereenkomst zal worden, zal het voorlopig eerder helpen dan kwetsen USD/JPY, EUR/USD, NZD/USD en andere paren met hoge bèta die gevoelig zijn voor risicobereidheid.
De Australische dollar profiteerde het meest van het handelsbestand, maar net als veel andere belangrijke valuta's bereikte de rally een hoogtepunt op de London Open. In dit geval waren beleggers echter terughoudend om het paar hoger te nemen dan de financiële beleidsverklaring van de Reserve Bank's, vooral nadat de economische rapporten van zondagavond de kwetsbaarheid in de economie aantoonden. Productieactiviteit vertraagde aanzienlijk volgens de PMI's, de inflatiedruk nam af, de jobadvertenties daalden, de bedrijfswinstgevendheid is zwakker en bouwgoedkeuringen daalde. Deze rapporten geven de RBA een goede reden om zijn neutrale financiele beleidskoers te handhaven. In het verleden was de RBA enigszins optimistisch en het zal interessant zijn om te zien of dit sentiment verandert omdat de positieve wending in de handelsbesprekingen de verslechtering van de gegevens compenseert. De volgende tabel laat zien hoe de Australische economie is veranderd sinds de laatste vergadering van de RBA en terwijl de activiteit op de arbeidsmarkt en het vertrouwen van de consument omhoog is, zijn de meeste bedrijfsindicatoren omlaag.
De Nieuw-Zeelandse en Canadese dollar verhandelde ook hogere dollars en de loonie (CAD) steeg door het herstel van 4,4% in olieprijzen. Het grote verhaal van maandag was de beslissing van Qatar om zich terug te trekken uit de OPEC. Hoewel ze een van de kleinste olieproducenten binnen de organisatie zijn geeft het vertrek ervan aanleiding tot bezorgdheid over de levensvatbaarheid van het gehele kartel. Zijn aankondiging komt dagen vóór een langverwachte vergadering waar de olieproducerende landen naar verwachting hun productie zullen verminderen in een poging om de 20% verschuiving om te keren die we de afgelopen 6 maanden in ruwe olieprijzen hebben gezien. Hoewel USD/CAD de dag van zijn dieptepunten heeft afgesloten, zijn wij van mening dat het paar lager zal blijven vooruitlopen op de rente beslissing van de Bank of Canada.
Het is ook belangrijk om de verandering in de Amerikaanse dataschema's van deze week te vermelden. Als gevolg van de Amerikaanse nationale rouwdag voor president George H.W. Bush op woensdag, zullen alle Amerikaanse economische rapporten van die dag, zoals ADP en de ISM geen productie index worden uitgesteld tot donderdag. De Amerikaanse aandelen- en obligatiemarkten zullen worden gesloten, maar het rapport van Beige Book zal nog steeds op woensdag om 14.00 uur ET worden gepubliceerd. Fed Chair Powell annuleerde ook zijn congresgetuigenis voor het congres. De hoorzitting wordt verschoven, maar er is geen nieuwe datum ingesteld. Dit was een langverwachte bijeenkomst omdat investeerders graag willen zien of Powell zijn opmerkingen over de rentevoeten van vorige week verduidelijkt.
Euro eindigde de dag hoger ten opzichte van de Amerikaanse dollar nadat enkele krantenkoppen suggereerden dat Italië zijn tekortenplannen zou kunnen terugschroeven. Sterling, aan de andere kant, nam niet deel aan de risicorally van maandag, ondanks de sterker dan verwachte productiegegevens. Zoals onze collega Boris Schlossberg note:
De handelaren negeerden het nieuws aangezien de narigheden Brexit het paar op rapporten bleef achtervolgen dat wel één derde van de partij van PM May tegen haar overeenkomst op 11 december kan stemmen.