Als het aankomt op het overtreffen van de verwachtingen van analisten, kunnen maar heel weinig technologiebedrijven gelijke tred houden met Netflix (NASDAQ:NFLX). De aandelen van deze video-streaming krachtpatser liggen momenteel ongeveer 15% hoger dan de consensus prijsraming van Wall Street voor de komende 12 maanden.
Met $398 per aandeel bij sluiting gisteravond is Netflix over de eerste helft van 2018 met meer dan 100% gestegen. En dat na een recordhoogte van $423 te hebben bereikt op 21 juni. Analisten maken een verwoede inhaalactie op zoek naar een nieuwe targetprijs, nu hun eerdere prognoses betekenisloos zijn geworden.
Niettemin beginnen deze daverende winsten sommige investeerders nerveus te maken. Ze vragen zich af, en misschien wel correct, of Netflix door kan gaan met het leveren van resultaten boven verwachting. Dat roept natuurlijk de bredere vraag op: is Netflix een gevaarlijke koop geworden?
Dit zijn de twee hoofdredenen waarom de waardering van het bedrijf gaten begint te vertonen, evenals onze reactie op deze angstgevoelens.
1. Stijgende schulden
Terwijl Netflix zich bezighoudt met het creëren van inhoud die uniek, fris en vermakelijk is voor zijn 125 miljoen wereldwijde abonnees, heeft het bedrijf een flinke schuld van $8,5 miljard opgebouwd. Dat is een schuldniveau dat waarschijnlijk niet snel zal afnemen. Sterker nog, Netflix zal volgens Moody's waarschijnlijk nog eens $15 miljard aan zijn schuldenlast toevoegen om de productie van originele content in de komende jaren te financieren.
Om dat hoge schuldniveau te rechtvaardigen moet Netflix in de komende vijf jaar een positieve netto cash-flow krijgen, zegt Moody's. Dat betekent dat het bedrijf elk jaar een robuuste abonneegroei moet blijven genereren. Als referentie heeft de streamingdienst 26 miljoen nieuwe abonnees weten te winnen in de 12 maanden voorafgaand aan 31 maart.
Als het dat reusachtige tempo kan volhouden, gecombineerd met een verhoging van de abonnementsprijs, dan zou Netflix aan de voorwaarde van Moody's voldoen. In dat geval zal het totale aantal abonnees van de huidige 125 miljoen naar 200 miljoen groeien; iets wat naar verwachting tegen het einde van 2021 zal gebeuren.
Als u van plan bent om vandaag Netflix-aandelen te kopen, dan is dat het getal dat u in de gaten moet houden. Tot nu toe was de markt bereid om de enorme schuldenlast en zwaar negatieve kasstroom van Netflix te gedogen, zolang het bedrijf de verwachtingen per kwartaal bleef verslaan en optimistische abonneecijfers voorspelde. Elke afwijking van deze voorspelling zal leiden tot een onmiddellijke uitverkoop, waardoor de opmerkelijke opmars van het aandeel tot een einde komt.
2. Dreigende concurrentie
Omdat Netflix nog steeds veel moet lenen om zijn groei te stimuleren, is de volgende logische vraag: wat weerhoudt rivalen met diepe zakken, zoals Amazon (NASDAQ:AMZN) en Apple (NASDAQ:AAPL) ervan om deze lucratieve arena te betreden?
De enige echte hindernis voor concurrenten die willen instappen op de abonnementsgestuurde video-streaming markt, is de noodzaak van intensieve kapitaalinjecties. Als u een langetermijnbelegger bent die overweegt om Netflix voor de komende vijf jaar te kopen en vast te houden, dan is dat één van de belangrijkste cijfers om rekening mee te houden voordat u uw geld op het spel zet.
De meest succesvolle langetermijninvesteringen zijn in bedrijven met een brede economische slagboom. Dit betekent dat zulke bedrijven voldoende financiële macht hebben om de concurrentie te dwarsbomen. Netflix mist zeker de financiële kracht om dat nu te doen. Maar als je momenteel kijkt naar het competitieve landschap, dan kan geen enkel ander bedrijf in de buurt komen van wat Netflix zijn abonnees aanbiedt.
Amazon's Prime Video, dat deel uitmaakt van het Prime Shipping-abonnement van $119 per jaar in de VS, wordt meestal gebruikt als een toevoeging op Netflix. Hulu, een joint venture tussen Disney (DIS), Twenty-First Century Fox (NASDAQ:FOX), Comcast (NASDAQ:CMCSA) en AT&T (NYSE:T), kan uiteindelijk een serieuze bedreiging gaan vormen vanwege zijn Hulu Live aanbod. Misschien nog zorgwekkender is dat Hulu wordt ondersteund door alle grote netwerken, elk met een eigen studio. Nu is het echter nog niet wereldwijd beschikbaar. Hulu wordt momenteel enkel aangeboden aan gebruikers in Japan en de VS.
Toch kan Hulu, of een soortgelijk initiatief, de grootste concurrentiedreiging blijken te zijn waarmee Netflix te maken krijgt. Het is afkomstig van grote mediabedrijven als Walt Disney, die miljarden verdienen en hun krachten kunnen bundelen om een echt alternatief voor Netflix te kunnen bieden.
Conclusie
Er zijn veel redenen om te betwijfelen dat Netflix zijn succesverhaal kan voortzetten. Als u bereid bent om uw geld in Netflix te steken, moet u er vast van overtuigd zijn dat de versnelde abonneegroei van het bedrijf op een dag de cashflow zal opleveren die zowel de uitgaven dekt als massaal winst produceert.
Wij geloven in deze zaak, ondanks de hindernissen. Netflix is perfect gepositioneerd om al het bovengenoemde mogelijk te maken. Het heeft een first-mover voordeel. Dat betekent, onder andere, dat het zijn abonnementen wereldwijd gemakkelijk uit kan breiden terwijl het de prijs ervan geleidelijk kan opvoeren. We denken daarom dat Netflix een dominante streaming- en content-franchise heeft opgebouwd die de komende vijf jaar moeilijk te evenaren zal zijn.