Voor beleggers was 2023 zeker geen slecht jaar. Sterker nog, het was het beste jaar sinds 2019. Zo steeg de MSCI Wereldindex in dollars met maar liefst 22 procent. Nadat de Federal Reserve liet doorschemeren dat de rente volgend jaar omlaag kan, zette een eindejaarsrally in. De AEX-index sloot af met een winst van 14 procent, maar bleef nog wel ruim onder zijn recordstand steken. De S&P 500-index naderde daarentegen op de laatste handelsdag van het jaar zijn All Time High wel erg dicht.
Voorspellingen in de prullenbak
Daarmee werden de voorspellingen van de meeste analisten gelogenstraft. Een jaar geleden was de consensus nog dat “dure” Amerikaanse aandelen het beste gemeden konden worden. Ondergewaardeerde Europese aandelen boden betere kansen. Met de te verwachten daling van de rente waren echter vooral obligaties populair. De achtergebleven Chinese aandelenmarkt zou als een feniks uit zijn pandemie-as herrijzen. Tsja, voorspellingen.
Beurzen stonden er grimmig bij
De inflatie daalde nog harder dan ze eerder was gestegen. De centrale bankiers bleken het achteraf nog niet zo slecht te hebben gezien met hun stelling dat de prijsstijgingen slechts van tijdelijke aard zouden zijn. Hadden ze zelf maar meer in hun eigen gelijk geloofd. De serie renteverhogingen om de inflatie te bestrijden hadden de markt weinig goeds gedaan. Eind oktober was de rente fors hoger en stonden de beurzen er grimmig bij. Een recessie leek onvermijdelijk.
Langste eindejaarsrally aller tijden?
De misschien wel langste eindejaarsrally aller tijden – twee maanden – zette de beurzen echter op hun kop. De inflatie daalde, de rente zakte hard naar beneden en de beurzen herstelden. Wat te verwachten was, het sentiment draaide. Waar veel beleggers twee maanden geleden nog in een sombere stemming verkeerden lijkt de euforie nu weer volledig terug. Misschien iets te veel.
Overbought
Zo is de S&P 500 inmiddels fors overbought. In de afgelopen 70 jaar is het maar vier keer eerder voorgekomen dat een index het jaar zo sterk afsloot. Heeft de beurs niet al een groot voorschot op 2024 genomen met deze rally? Zijn er niet te veel renteverlagingen ingeprijsd? Is de inflatie echt verslagen? Zou de economie niet alsnog in een recessie kunnen belanden? Wat te denken van alle geopolitieke spanningen in de wereld?
Januari is geen goede maand
Zeker, het is niet uitgesloten dat de maand januari beleggers enigszins teleur gaat stellen. Historisch zou dat niet vreemd zijn. Want hoewel januari vaak wordt gezien als één van de beste beursmaanden van het jaar is dat al enige tijd niet meer zo. Zeker, over de afgelopen 100 jaar was januari gemiddeld goed voor een rendement van 1 procent. In de afgelopen 20 jaar verloor de beurs echter gemiddeld 0,47 procent. Dat zou dit jaar zomaar weer kunnen gebeuren.
Maar de rest van het jaar…..
De rest van het jaar hoeft echter zeker niet tegen te vallen. De inflatietrend is immers naar beneden. Er lijkt weinig reden voor de Federal Reserve de rente niet te verlagen. Niet het aantal verlagingen, maar de richting is van belang. De economie blijft bovendien veerkrachtig. De GDPNow van de Atlanta Fed wijst op een groei van het BNP van 2,3 procent. De arbeidsmarkt is weliswaar afgekoeld, maar nog steeds gezond. De huizenmarkt trekt ondanks de nog steeds hoge hypotheekrente weer iets aan. De consument lijkt door zijn spaarreserves uit de pandemie heen maar blijft besteden. Het loon stijgt nog steeds harder dan de prijzen. Zeker, de leidende indicatoren en de inverse rentecurve wijzen op een recessie. Maar het lijkt er meer op dat de pandemie voor enorme verstoringen in de economie heeft gezorgd die langzaam maar zeker wegebben. En dan zijn er nog presidentsverkiezingen. Hoewel historisch het derde jaar (het afgelopen jaar) van een zittende president het beste beleggingsjaar is, stelt ook het vierde jaar met een gemiddeld rendement van 9,5 procent beleggers zelden teleur.
Een mooi beursjaar?
Wat kunnen beleggers verwachten van dit jaar? De afgelopen twee maanden hebben al enige richting gegeven. Zo waren de Magnificent Seven niet langer de enige stijgers. De rally werd steeds breder getuige ook de opmars van de Russell 2000, de small cap index. Wanneer de inflatie aan de horizon verdwijnt en de economie overeind blijft kunnen meerdere sectoren dit jaar floreren. En de rente? De meeste analisten gaan uit van een 10-jaars rente gelijk aan nu. Voor de bullmarket zou het een goed teken zijn wanneer de beurs over niet al te lange tijd een nieuwe All Time High neerzet. Op de laatste handelsdag van het vorig jaar gebeurde dat net niet.