McDonald’s (Houden) heeft meer bekend gemaakt over de koers van het bedrijf. Het concern gaat meer geld uitkeren aan aandeelhouders door middel van dividenduitkeringen en een aandeleninkoopprogramma. Wij handhaven het Houden-advies.
Het bedrijf is onder andere ingegaan op de plannen voor de franchise-activiteiten en op de SG&A (selling, general & administrative expenses). Hieronder valt de doelstelling om 18 tot 20 miljard dollar aan dividend uit te keren. Dit zal gebeuren in combinatie met een aandelenopkoopprogramma tussen 2014 en 2016. Ook wil McDonald's 1500 eigen restaurants transformeren tot franchise restaurants. Dit moet met name gebeuren in de regio’s Asia Pacific, Middle East, Africa (APMEA)en Europa in 2016.
De doelstelling van McDonald’s om geld uit te keren aan aandeelhouders komt overeen met ons model. Dat model ging ervan uit dat McDonald’s de komende 3 jaar 8,5 miljard dollar zou besteden aan een aandeleninkoopprogramma. Ook gingen wij ervan uit dat het bedrijf 10,3 miljard dollar zou besteden aan dividenduitkeringen in dezelfde periode. Dit is een toename van 10%-20% in vergelijking met wat McDonald’s in de 3 jaar voor 2013 besteedde.
De plannen om meer restaurants te franchisen kwamen overeen met het commentaar van het management vanuit bovengenoemde regio's. Dit commentaar werd eerder in de maand mei geuit. Wij beschouwen deze stap als een belangrijke stap om de operationele marge van de APMEA-divisie (23,1% in 2013) dichter bij de andere divisies van McDonald’s te brengen. Zo is de operationele marge in de Verenigde Staten 42,8% en in Europa 29,6%. Het ondersteunt onze verwachtingen voor de komende 10 jaar van een operationele marge van 33%.
Het management ging ook verder in op de toekomstige plannen voor G&A (general & administrative expenses). Dit gaat om plannen om wereldwijd de digitale middelen van het bedrijf anders vorm te geven. Dit zal waarschijnlijk gaan om het online bestellen en betalen. Maar ook om een loyaliteitsprogramma om de betrokkenheid van klanten te vergroten.
De nieuwe plannen van McDonald’s veranderen niets aan onze schatting van de fair value van 105 dollar per aandeel. We geloven wel dat deze initiatieven het totale rendement voor aandeelhouders zullen verhogen.
De aandelen handelen op dit moment tegen een bescheiden korting in vergelijking met onze schatting voor de fair value. Een grote korting lijkt ook ongegrond, gelet op de concurrentievoordelen, aandeelhouderswaarde en refranchising-plannen van het bedrijf. Wij handhaven ons Houden-advies.