Beurstrends 5 september
Louis Vuitton Moët Hennessy LVMH (PARIS:LVMH) heeft bekend gemaakt dat het bedrijf het aandelenbelang in Hermès zal afbouwen. LVMH (Houden) verkoopt het belang aan eigen aandeelhouders. Wij wijzigen onze schatting voor de fair value van €136 voor LVMH niet naar aanleiding van het nieuws. Wij handhaven het Houden-advies.
Ook zullen wij onze schatting voor de concurrentiepositie van LVMH niet aanpassen, aangezien de deal niet resulteert in een operationele integratie of synergie. Doordat wij met onze waarderingsmethodologie kijken naar de operationele kasstroom voor rente, brengen wij geen wijzigingen aan in de schatting voor de fair value. Het belang in Hermès genereerde alleen inkomsten uit dividenden, daardoor hebben wij deze nooit meegenomen in onze schattingen. Het belang in Hermès hebben wij altijd gezien als non-operatieve langetermijn assets. Hierdoor is ook het assetbelang niet meegenomen in onze schatting.
De totale waarde van het aandelenbelang komt uit op €6,4 miljard. LVMH heeft deze positie en de daaruit voortvloeiende kasstromen niet opgenomen volgens de 'aandelen-methode'. Dit komt omdat Hermès een defensieve aandeelhoudersstructuur heeft opgericht. Dit is opgezet om te voorkomen dat LVMH een stemrecht of meer controle over het bedrijf zou krijgen.