Na een herschikking van de schulden voor een bedrag van 2,80 miljard dollar bij het begin van dit jaar heeft de Franse toeleverancier aan de oliesector nieuwe obligaties in dollar en euro op de markt gebracht.
In een persmededeling kondigde het bedrijf aan dat 100% dochter CGG Holding (U.S.) Inc voor een bedrag van 300 miljoen dollar senior eersterangsgegarandeerde obligaties op de markt heeft gebracht. Deze lopen tot 2023 en hebben een coupon van 9%.
CGG Holding (U.S.) haalde anderzijds ook nog eens 280 miljoen euro op via senior eersterangsgegarandeerde obligaties die eveneens lopen tot 2023 en die een vaste coupon van 7,875% dragen.
Uitgegeven aan 100% van de nominale waarde noteren deze obligaties aan 104%. Ze zijn verkrijgbaar in coupons van 200.000 dollar en 100.000 euro.
Het opgehaald bedrag zal gebruikt worden voor de integrale terugbetaling van een obligatie die loopt tot 2023. Zo wordt er bespaard op intresten, want de obligatie die zal worden terugbetaald draagt een variabele coupon van ongeveer 11%.
Hoge premie
CGG stelt ongeveer 6.000 mensen te werk, waarvan 1.600 in Frankrijk. Het bedrijf heeft een hoge premie moeten betalen om de emissie van 645 miljoen dollar te doen slagen. Het geboden rendement bedraagt ongeveer 2x het gemiddelde uit de sector
« High Yield ».
Hierbij dient vermeld dat de emissie plaatsvindt ongeveer 2 maanden nadat het bedrijf een zware reorganisatie doorvoerde. Het betrof één van de zwaarste die ooit in Frankrijk werd uitgevoerd, op die manier slaagde CGG er in om de schuld van 1,60 miljard dollar te reduceren.
CGG is wat men noemt een ‘echograaf van de ondergrond’. Het bedrijf noteert, onderzoekt en interpreteert de signalen die onderzoek van de ondergrond oplevert, zowel on als off shore. Daarbij worden opdrachten uitgevoerd voor de grote olie- en gasbedrijven, die de belangrijkste klanten zijn. Het bedrijf heeft ongeveer een kwart van deze markt in handen. Via dochter Sercel wordt ook geofysieke uitrusting geleverd.
Uit bovenstaande zal blijken dat de daling van de olieprijzen in de afgelopen jaren geen goede zaak is geweest voor het bedrijf, want de grote oliebedrijven hebben hun investeringen sterk teruggeschroefd. Daardoor is de omzet van CGG de afgelopen jaren tot amper 1/3de van het vroegere niveau teruggevallen.
De specialist in diensten en uitrusting in de geofysica heeft als gevolg daarvan de verliezen opgestapeld, die verliezen overtroffen zowel in 2014 als in 2015 de kaap van 1 miljard dollar. Als gevolg van transformatieplan werd het verlies in 2016 teruggeschroefd tot nog 500 miljoen dollar. Geconfronteerd met een hoge schuldengraad had het bedrijf weinig andere keuzemogelijkheden dan de tering naar de nering te zetten. Een reorganisatie was dus onvermijdelijk.
"CGG heeft een moeilijke periode achter de rug", zo verklaarde Marc Pierron, kredietanalist bij Spread Research, die er aan toevoegt dat het moeilijk te voorspellen valt wanneer de seismische markt zich zal herstellen. Vandaar dat het bedrijf nog altijd een hoge premie op zijn obligaties moet betalen.
Rating « B3 » bij Moody’s
Moody's Investors Service gaf de nieuwe obligaties van CGG een rating « B3 », of 6 streepjes onder de categorie « Investment Grade »
Moody’s verwacht niettemin dat het bedrijf zijn brutoschuld zal terugdringen tot 5,50x de jaarwinst, waar dat in 2017 nog 10,70x was.
In een rapport dat een maand geleden werd gepubliceerd merkten de analisten van Moody’s op dat de balans verstevigd is in afwachting van een herstel van de seismische markt. Het blijft echter onzeker wanneer dat zal gebeuren.