Het aandeel ebay (Kopen/AL) staat al een aantal weken onder druk. Het koersverlies kan worden toegeschreven aan data die suggereert dat de bruto handelsvolumes onder druk staan. De Gross Merchandising Value (GMV) is een van de belangrijkste indicatoren voor online handelsplatformen.
Waren beleggers op 5 november bereid om USD 53,28 te betalen voor een aandeel, op 27 november bedroeg de slotkoers USD 49,29. Uit gegevens van onderzoeksbureau The ChannelAdvisor kan worden afgeleid dat de GMV in november met 12% is gestegen, tegen groeipercentages dicht tegen 20% eerder in het jaar. Volgens analisten duidt dat erop dat ebay marktaandeel heeft verloren aan concurrent Amazon, die in november 22% groei overlegde van het bruto handelsvolume.
We zijn ervan overtuigd dat Amazon een goed resultaat in de boeken zal zetten in de kerstperiode en dat de handelsvolumetrend bij ebay vertraagt, maar wij denken dat de gegevens van ChannelAdvisor mogelijk onvoldoende rekening houden met de positieve lange termijnvooruitzichten. Bijvoorbeeld de toename in nieuwe, actieve gebruikers en toename van verkopers op de online marktplaats van ebay. Die laatste categorie wordt buiten de gegevens van ChannelAdvisor gelaten. Ten slotte valt een vergelijking van de huidige GMV van ebay met die van vorig jaar bijna altijd nadelig uit omdat de bruto handelsvolumes op basis van gelijke prijzen iets meer dan 20% stegen in het vierde kwartaal van 2012.
De data van ChannelAdvisor is niet indicatief, en zegt niets over de concurrentiekracht van ebay. Wij zijn op de lange termijn vol vertrouwen over de online marktplaats. Mogelijk stellen wij ons model iets bij vanwege de trend in het bruto handelsvolume, maar dat verandert niets aan de reële waardering van USD 63 van het aandeel. Die is gebaseerd op jaarlijks 12% omzetgroei in de komende vijf jaar en een toename van de operationele marge van 21% nu naar 23% in 2017.
De zwakte van het aandeel biedt beleggers mogelijk een mooie gelegenheid om in te stappen in een bedrijf met een sterke concurrentiepositie en uitstekend toegerust om op lange termijn te profiteren van trends in online, offline en mobiele commercie.